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1号站平台网址-配资资讯   战略上,2022年将会是压缩版的2018-2019,上半年类似2018,下半年类似2019,战略上的问题(业绩增速下滑、基金发行降温)是没法通过降准降息快速解决的。战术性反弹将会出现在春节后,2月份,年报和1季报业绩集中兑现1号站首页未来临,对半导体、新能源等赛道2022年业绩的担心会暂时告一段落。同时,春节后到3月是历年居民资金活跃确定性最高的时间。   (1)为什么降息,但国内资金偏弱?中央经济工作会议之后,随着降准降息的落地,利率开始加速下行。但于此同时,我们看到去年底以来,股市活跃度反而快速下降,基金发行量进一步降温。历史上,也出现类似的情况,比如2004-2005年、2008年Q3、2011年Q3-2012年Q3、2015年下半年-2016年10月、2018年等,出现的频率很多,持续的时间也经常会长达1年以上。   这背后的核心原因是,利率反映的是宏观总的流动性,是场外资金的利率水平,而对股市涨跌产生直接影响的主要是场内微观资金。场外资金转变为场内资金,需要取决于各类投资者的态度和行为,这一转变的过程会受到赚钱效应、股债性价比、盈利趋势等因素的影响。我们认为,去年底以来的降准降息,没有带来增量资金,居民对股市的认可度出现了年度级别的下降。这一下降恰好又遇上了2022年盈利预期下降的问题,导致近期市场波动剧烈。   (2)主要问题是投资者当下找不到2022年盈利能超预期的大方向。从2021年Q4开始,投资者不管是从自下而上的角度来看,1号站首页是从自上而下的角度,均开始认可2022年的盈利增速会有一定的下降。高增速的行业可能会由于高基数、产能释放等问题,增速中枢会有下降,低增速的行业虽然可能会有估值修复,但是如果跟踪高频的行业数据,均没有出现较大的改善。在A股历史上,整体ROE下降的年份,除了2014-2015年之外,均会出现年度级别的熊市,而且一般是在ROE下降的初期。虽然由于投资者结构的成熟,A股的波动幅度已经大幅下降,但考虑到这是过去20年的经验,一旦盈利增速不可持续,依然会动摇大部分A股投资者的持仓信心。   (3)2月会有技术性的反弹,可能是上半年最好的阶段。原因有二:第一,2月的时候,年报和1季报业绩集中兑现1号站首页未来临。从历年年报披露进度来看,时间大多集中在3-4月。投资者对2022年的业绩增速有所担心,这带来了2021年12月-2022年1月以半导体、新能源为代表的赛道股调整。这一担心带来的调整,初期不需要看业绩,但是如果继续调整,是需要确定业绩有没有问题的,2月份1号站首页不需要担心。所以2月的时间窗口1号站首页算安全。   第二,春节后到3月的资金格局往往不错。虽然去年底以来,很多投资者在讨论春季躁动和跨年行情,但历史上真正确定性最高的躁动时间往往只有2月。这背后主要是因为,居民由于受到年终奖的影响,年初的资金活跃度更高,但年底和1月可能1号站首页未开始产生影响,即使是熊市,春节后到3月的居民资金也往往是年内最活跃的时候。这一季节性不会改变大趋势,但会让2月的反弹确定性更高。   (3)短期策略:节后2月将会是上半年最安全的时间。展望后市,战略上,2022年将会是压缩版的2018-2019,上半年类似2018,下半年类似2019。战术性反弹将会出现在春节后,信贷数据改善和节后活跃的居民资金均值得期待。2月,年报和1季报业绩集中兑现1号站首页未来临,对半导体、新能源等赛道2022年业绩的担心暂时告一段落。同时,春节后到3月的资金格局往往不错,这是历年居民资金活跃确定性最高的时间。      行业配置建议:稳增长相关的低估值板块,1号站首页将持续产生超额收益。回顾2014年Q2-Q4、2018年Q3-Q4,不管稳增长效果如何,稳增长后的半年内,基建、房地产、银行等均有超额收益。2月指数将会有月度反弹,反弹期间调整较多的成长股也会有所表现,不过大概率是月度的超跌反弹。整体上半年偏价值,下半年成长才有可能全面回归。配置建议:(1)金融地产一般在经济下行的中后段进可攻退可守,稳增长力度1号站首页会逐渐加强,可以持续超配到2022年Q2;(2)食品饮料、家电、计算机、传媒等今年表现较差的板块,处在季度级别反弹的过程中;(3)军工、酒店、航空等行业供需周期独立,2022年可以全年关注。 (文章来源:樊继拓投资策略)

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1号站平台网址-配资资讯   核心摘要   把握当下反击机会,节后到两会是有利窗口   我们认为当前不应减仓,下周应逐步加仓。前期三大负面担忧:① 担忧国内货币政策迟缓,宽信用效果不佳;② 增量资金不足,新基金发行低于预期;③美联储鹰派表态,全球流动性收紧预期。近期基本已经被市场反应,或将落地或被过度担忧:相比港股和北上资金,A股市场对经济下行已足够悲观。国内目前处于宽货币+宽信用的“双宽”周期,后续仍有进一步宽松空间,随着稳增长政策逐步发力,市场疑虑有望改善,降息对于分子端的改善和分母端的利好也将逐步显现。同时,春节后市场风险偏好改善,新基金发行回暖,美联储下周FOMC会议使得加息预期利空出尽,有望形成春节后到两会前的有利时间窗口。当前我们对后续市场看法变得更为积极,建议珍惜把握即将来临的反攻行情。   稳增长行情没有结束,成长股也有望迎来反击   行业配置上,我们认为后续反攻阶段市场风格将相对收敛。稳增长行情尚能演绎,绝对收益也仍有空间,但12月以来,稳增长板块相对成长风格的相对收益差已达到金融危机以来五次稳增长行情的上限水平,稳增长相对优质成长股或难再有显著超额收益。短期减仓成长切向稳增长意义不大,有一季报基本面支撑的优质成长股有望迎来反弹。   重点关注行业:地产、家电、银行、建筑、电子、新能源、食品饮料等   重点关注主题:数字经济、专精特新、元宇宙、国企改革等   风险提示:宽信用效果不明显、美联储加息超预期、美股波动风险   正文   1、三大制约边际改善,珍惜当下反击机会   在去年12月,我们对当时市场普遍预期的跨年行情提出质疑,在报告中指出今年的春季行情可能不会太强,出现上涨可能需要及时兑现。我们认为,今年没有跨年行情的主要原因有三:   ① 担忧国内货币政策迟缓,宽信用效果不佳   ② 增量资金不足,新基金发行低于预期   ③ 美联储鹰派表态,全球流动性收紧预期   目前,这三大因素已经或正在获得改善。首先,国内稳增长政策正在加速发力。1月18日央行副行长刘国强在新闻发布会上表示:   一是充足发力,把货币政策工具箱开得再大一些,保持总量稳定,避免信贷塌方;   二是精准发力,要致广大而尽精微,金融部门不但要迎客上门,1号站首页要主动出击,按照新发展理念的要求,主动找好项目,做有效的加法,优化经济结构;   三是靠前发力,现在虽然是年初,但一年的时间很短,一年之计在于春,所以要抓紧做事,前瞻操作,走在市场曲线的前面,及时回应市场的普遍关切。   央行重磅表态叠加近期MLF、OMO、LPR、SLF等一系列降息举措,有力回应了市场对于货币政策迟缓,稳增长力度不足的质疑,后续宽松政策仍有空间。   1号站官网地址次,从流动性角度来看,近期人民币依然强势,北上资金仍处于净流入状态,而新基金发行情况也有了边际改善。明星绩优基金经理产品逐步发力。本周新成立偏股型基金规模超过370亿,环比接近翻倍,处于2021年二季度以来的较高水平。继2022年第一只爆款基金兴全合衡基金两日大卖56亿后,将由2020年股基冠军陆彬主理的汇丰晋信研究精选募资约53亿,据悉冯明远管理的信达澳银智远也募集接近50亿。未来一个月1号站首页有袁维德、曹文俊、杨瑨、何帅等明星基金经理新发产品陆续登陆。   最后,美联储鹰派表态导致加息预期快速上升,近期纳指大跌也影响了市场(特别是成长股)的风险偏好。我们曾在专题报告《美联储货币正常化:路径选择与市场影响》中提示了美债超调的风险。去年12月以来,美国长期国债实际利率快速上行,10年期国债实际收益率已经从12月27日的-1.02%飙升至1月20日的-0.50%,不到1个月的时间跳升52BP,后续进一步上行空间有限。从时间上看,今年1月25-26日,美联储将召开FOMC议息会议并随后公布利率决议,有望带来短期利空出尽。而下一次FOMC会议要等到3月15-16日。因此,有望形成一个春节后到两会前的有利时间窗口。   总的来说,我们认为当前不应减仓,下周应逐步加仓。前期负面担忧近期基本已经被市场反应且或被过度担忧:相比港股和北上资金,A股市场对经济下行已足够悲观。国内目前处于宽货币+宽信用的“双宽”周期,后续仍有进一步宽松空间,随着稳增长政策逐步发力,市场疑虑有望改善,降息对于分子端的改善和分母端的利好也将逐步显现。同时,春节后市场风险偏好改善,新基金发行回暖,美联储下周FOMC会议使得加息预期利空出尽,有望形成春节后到两会前的有利时间窗口。当前我们对后续市场看法变得更为积极,建议珍惜把握即将来临的反攻行情。   行业配置上,我们认为后续反攻阶段市场风格将相对收敛。稳增长行情尚能演绎,绝对收益也仍有空间,但12月以来,稳增长板块相对成长风格的相对收益差已达到金融危机以来五次稳增长行情的上限水平,稳增长相对优质成长股或难再有显著超额收益。短期减仓成长切向稳增长意义不大,有一季报基本面支撑的优质成长股有望迎来反弹。   2、此前降息后市场表现弱势,我们如何看待?   继去年12月15日降准0.5个百分点,20日1年期LPR下降5BP之后,本周央行再度动作频频,1月17日,央行调降1年期MLF和7天逆回购操作利率10BP,1月20日新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉,1年期和5年期以上LPR较上一期分别下调10个和5个基点,1年期LPR降至3.7%,:1月21日,所有期限常备借贷便利(SLF)利率迎来跟随式的降息10BP。   央行刺激政策不断加码,理论上应该对市场形成利好,但市场并未出现明显上涨反而表现弱势,从17日调降MLF利率以来,截止21日万得全A指数跌1.1%,深证指数跌0.9%,上证指数则基本持平。我们认为,当前股票表现弱势的原因有以下三点。   原因一:短期的信号意义强于长期的实质利好   降息带来的衰退预期和稳增长预期是快变量,而稳增长带来的分子端的改善和低利率环境下配置需求的提升是慢变量,后续市场将大概率逐步反映政策的利好。短期内市场没有立刻上行,原因是降息的快变量影响方向是不确定的,货币刺激往往在经济下行周期释放,降息初期的经济衰退预期和稳增长预期同时存在,政策的利好与经济基本面的利空形成对立,所以短期内价格取决于两种预期的博弈结果。但降息的慢变量将带来更长期的市场利好,一方面稳增长有利于企业盈利的改善,另一方面降息压低资金的机会成本,风险资产的配置能得到提升,居民长期增持权益资产,带来股市的增量资金。   如果降息未能超预期,则初期市场对前景的预期仍会比较模糊,在出现进一步的数据验证后市场有机会迎来上涨。降息在一定程度上对冲了经济的下滑,但目前的降息幅度是比较保守的,并未超出降息前的市场预期,此时市场的前景预期仍比较模糊,多空观点分歧可能1号站首页比较大。过去信用脉冲启动之初,如2012/2019年初,市场表现都较弱,且创业板弱于大盘。降息后一个月内债市的表现也明显比股市更强、确定性更高,降息的政策利好和经济的不利预期均有助于债市走高,但对股市影响则较为模糊。如果1月的经济金融数据出现明确的回暖信号,则后续市场有机会迎来预期的统一,有可能出现方向明确的上涨。   启示:短期的政策利好和衰退预期集中释放,市场不一定能马上明确方向,但降息对分子端和分母端的实质性改善作为慢变量将逐步体现,在市场出现更加明确的经济金融拐点信号后,市场预期的统一将有望带来坚定的上行。   原因二:春节前风险偏好较低导致市场对于降息反应冷淡   节前往往交投清淡,情绪较差,风险偏好较低,节后往往风险偏好较高。本次降息适逢春节前夕,央行MLF增量续作一定程度上也是为了对冲春节前的流动性紧张,因此政策效果会被春节效应部分吸收。从往年的情况来看,春节前的交易热度往往更低,但春节后交易热度会有所回升。   今年春节后风险偏好可能将有明显提升:关注可能边际转好的社融数据、(如果社融数据不好)进一步的宽松措施、美联储议息会议落地、全球疫情好转。社融是货币政策最重要的中间目标之一,社融的好坏也预示着后续经济需求的回升。过往历次的稳增长开启后社融都能出现回升,是政策成效的重要参考变量。如果1月社融数据仍然偏低,可以预期在节后有进一步的政策宽松。1月底美联储议息会议可能将传达出较为强烈的加息信号,短期内加速市场利空出尽。此外,海外疫情也有望出现好转,提升市场复苏预期。   启示:春节后行情可能有所改观,交易情绪将逐步提升,社融数据可能有提升,经济预期的转好和潜在更多的宽松政策将进一步刺激市场情绪,美联储加息预期强化和海外疫情发展也有助于利空出尽,对春节后的行情均有利好。   原因三:5年期LPR只下降5bp,有市场观点认为力度不及预期   我们并不认为降息力度不及预期,长端利率的调节速度通常相对更慢,短端利率难以在短时间内传导到长端,而且过往降息也存在不对称降息的案例。首先,降息的短端效应往往最直接和显著,而长端利率在未来增长回暖的预期下可能下降幅度稍小一点。1号站官网地址次,过往政策常出现降息非对称,调节幅度短端大于长端的情况,例如在19年9月1年期LPR下调5bp后,5年期LPR利率保持不变,20年2月1年期LPR下调10bp,但5年期LPR利率仅下调5bp,因此本次5年期LPR只下降5bp不算是力度不及预期。   政策仍在试探,未来1号站首页会有进一步的政策宽松。当前的政策顾忌于大水漫灌,不希望出现房价上涨的问题,所以政策发力仍是试探性的,走一步看一步,这也符合过去的稳增长经验,在当前联储尚未加息,通胀压力较小、经济下行压力较大的阶段,仍有进一步降准和降息的空间,不排除进行更多的连续小幅降息操作。目前银行仍缺乏优质的投资项目,如果有进一步降息,就会有更多的符合要求的融资项目,带来融资需求的增长。   启示:长端利率下降幅度稍低是正常的,政策仍有发力空间,经济越差政策力度越强,当市场计入连续降息预期后,将表现得更为强劲。   3、稳增长行情目前到什么阶段?后续持续性和空间如何?   在之前的策略报告中,我们提出当前地产及基建链基本面预期改善,叠加相对较低的估值水平及分位,或使1号站官网地址具阶段性的相对收益,可进行阶段性配置。站在当前时间点,在国内稳增长政策仍持续推进叠加国内外价值风格共振背景下,稳增长行情演绎或并未结束,绝对收益也仍有空间,但随着板块估值的修复,在下一轮反攻行情中,1号站官网地址相对优质成长股或难再有显著超额收益。以地产板块为例,基于1号站官网地址行情表现领先基本面变化、由估值驱动、与政策节奏高度相关的特性,我们复盘了2008年以来政策调控放松后地产链的行情表现作为基准进行判断,可发现大级别行情仅发生在流动性极度泛滥且政策极度宽松环境下,如2008年及2014年,否则政策放松/微调后,地产板块行情高度在35-40%左右水平,例如11年底及18年底。整体地产链上,地产板块弹性实则优于家电/建材/建装等板块,后者与基本面表现更为相关。2021年9月政策放松至今,地产板块反弹约17%,也就是说,若后期政策持续催化且未显著低于预期,向上仍有一定空间,但行情已明显处于右侧阶段,且当前优质国企估值水平已修复至3年中位数附近。   从时间上来看,从预期兑现角度而言,我们维持前期观点不变,即两会前后是重要观察时点:3月全国两会公布的经济增长、赤字率、固定资产投资等目标将成为预期兑现的关键。通常,投资者试图通过全国两会之前召开的各省市两会公布的经济增长和固定资产投资增速目标来前瞻全国目标情况,因此提前召开的各地两会将提前对行情给予增强或削弱。例如,有投资者认为,北京/上海市的经济增速目标对于全国有着较强的前瞻意义,鉴于北京/上海陆续公布的全年5%-5.5%的经济增速目标定位,全国今年经济增速目标也大致将在5%-5.5%左右水平。随着各地两会的召开,市场预期也有望逐步趋同。   而从相对收益角度来看,随近期稳增长板块估值的明显修复及成长板块的回调,后续稳增长板块相对优质成长股或也再难有明显超额收益。一方面,复盘金融危机以来,A股经历过五次稳增长行情,中信稳定风格(和基建最相关的风格)跑赢中信成长不超过12%(除14年Q4),地产指数跑赢成长风格指数不超过15.7%。而这两个对应数值12月以来的稳增长行情下相对收益已达到。另一方面,过去两个月A股赛道股估值收缩稳增长板块估值扩张,建装/建材/家电PE(TTM)均处于3年估值中位数以上,地产指数PE(TTM)达8.6,已接近8.9的3年估值中位数水平;而新能源产业链中部分盈利预期并未明显下调的环节当前估值已回到2020年以来中位数水平以下,如动力电池、隔膜。因此我们预计,结构上短期再卖成长股切向稳增长意义不大,后续的反攻行情风格将相对收敛,即稳增长应该没有走完,但未必相对优质成长股再有明显超额收益。   当前部分优质成长股高景气尚有基本面支撑,叠加下周联储议息会议落地,前期已上升50bp的十年期美债利率有望阶段趋稳,后续估值调整有望告一段落,或将体现一波一季报预期。从当前年报预告情况来看,部分优质成长板块业绩高增,整体符合预期。截至1月23日,电力设备新能源板块业绩预告中位数同比达192%,两年复合增速达59%;计算机板块业绩预告中位数同比达376%,两年复合增速达62%;汽车板块逐步走出缺芯影响,尤1号站官网地址部分汽零企业Q4业绩环比Q3获得明显修复。而就近期跟踪的微观基本面情况而言,12月新能源车销量/动力电池装车量均维持100%+,高景气获再验证,1月动力电池头部企业排产环比仍有小幅增加,22Q1预计整体淡季不淡;光伏下游需求已见起色;部分智能汽车零部件企业21Q4起订单饱满,业绩可期。整体而言,赛道股一季报表现仍值得期待,有望迎来一波一季报行情。 (文章来源:陈果A股策略)

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1号站平台网址-配资资讯   新股上市首日破发情况仍然持续。   上周(1月17日到21日)上市8只新股中一只破发,为科创板的迈威生物。1月18日,未盈利生物科技企业迈威生物在科创板挂牌上市,开盘报32元,较发行价34.8元跌8.05%,截至收盘股价跌幅达29.6%,股民中一签将亏损5150元。上周上市的1号站官网地址余7只均未破发,1号站官网地址中首日涨幅最高的个股为深圳主板的益客食品,上市首日涨212.46%,首日单签盈利1.2万元。   春节长假前最后一周(1月24日到28日)有5只新股启动网上申购。值得注意的是,1月24日启动网上打新的三元生物和东微半导发行价均超过百元,加上早前破发的百元新股翱捷科技,今年百元新股已达三只。   上周再有新股破发   上周(1月17日到21日)上市的8家公司中,1家上市首日破发。本周上市的8只新股首日平均涨幅为68%。   1月18日,未盈利生物科技企业迈威生物在科创板挂牌上市,开盘报32元,较发行价34.8元跌8.05%,而后股价持续下跌,截至收盘,迈威生物收报24.5元,股价跌幅达29.6%。收盘报价,股民中一签将亏损5150元。   迈威生物是一家创新型生物制药企业,成立于2017年,主营业务为治疗用生物制品的研发、生产与销售,主要包括多种抗体药物。然而截至目前,迈威生物1号站首页未有产品上市。公司所有品种均处于研发阶段,尚未开展商业化生产及销售,亦无药品实现销售收入。   没有营收来源,加之持续大规模的研发投入,迈威生物的亏损逐渐扩大。2018-2020年,迈威生物净亏损分别为2.25亿元、9.28亿元、6.43亿元。2021年1-9月,迈威生物净亏损为5.15亿元。迈威生物原计划IPO募资31.65亿元,最终超募至34.77亿元。   上周上市的8只新股均未破发,1号站官网地址中首日涨幅最高的个股为深圳主板的益客食品。1月18日,益客食品正式登陆创业板,首日开盘暴涨222.81%,市值一度超过160亿元,首日单签盈利1.2万元。   益客食品大涨背后,正是源自预制菜的概念。成立于2004年,益客食品原本以鸡鸭屠宰起家,创始人田立余早年曾在山东六和集团(现为新希望六和)担任肉食事业部副总,后来离职创业。历经十余年,公司业务延伸到禽类屠宰及加工和熟食,刚好踩在了预制菜的风口上,才有了上市首日那惊人的一幕。   值得注意的是,自去年11月新股密集破发以来,进入2022年随着A股二级市场大幅调整下行,新股表现同样一般,破发情况增加。截至1月23日A股市场2022年已有5只新股上市首日收盘价破发,包括亚虹医药,唯科科技、星辉环材、翱捷科技和迈威生物。1号站官网地址中翱捷科技上市首日跌幅最高,首日收盘下跌33.75%。   虽然破发不断,但打新收益仍然可期。总体来看,今年以来上市的20只新股(沪深北交易所)中,上市首日平均涨幅47.91%,首日涨幅中位数为38.17%。1号站官网地址中首日涨幅最高的个股为益客食品,首日收盘涨幅达212.46%。   两只百元股登场   据目前安排,若无变化,(1月24日到28日)有5只新股启动网上申购,包括科创板3只、创业板1只、深市主板1只,分别为三元生物、亚信安全、东微半导、粤海集团和坤恒顺维。   值得注意的是,1月24日启动网上打新的三元生物和东微半导均超过百元,加上早前破发的百元新股翱捷科技,今年打新的百元新股已达三只。   半导体企业东微半导发行价达130元,发行市盈率为429.30倍,行业市盈率(近一月,静态)为48.98倍。东微半导是一家以高性能功率器件研发与销售为主的技术驱动型半导体企业,产品专注于工业及汽车相关等中大功率应用领域。   东微半导本次IPO原计划募集资金11.22亿元,主要用于投建超级结与屏蔽栅功率器件产品升级及产业化项目、新结构功率器件研发及产业化项目、研发工程中心建设项目等。按照130元发行价最终募集金额达21.9亿元。   东微半导获得华为入股。2020年4月,华为旗下的哈勃投资与东微半导体股东签署《增资协议》,约定哈勃投资向东微半导体投资7530万元。截止目前,哈勃投资持有东微半导体6.5913%的股份,持股数量为333.08万股,为东微半导体的第六大股东。   1月24日网上打新的另一百元新股三元生物,专注深耕赤藓糖醇等代糖产品。三元生物发行价109.3元,发行市盈率为63.39倍,行业市盈率(近一月,静态)为43.9倍。   三元生物是国内较早开始工业化生产赤藓糖醇的专业厂商,根据沙利文研究数据,2019年公司赤藓糖醇产量占国内赤藓糖醇总产量的54.90%,占全球总产量的32.94%,为全球赤藓糖醇行业产量最大的企业。客户包括元气森林、可口可乐、百事可乐、农夫山泉、统一、今麦郎、汉口二厂、完美中国、南方黑芝麻糊等企业。本次IPO,三元生物拟募资10.38亿元,实际募集资金总额达36.86亿元。   周一(1月24日)   亚信安全(688225)所处行业为软件和信息技术服务业,公司是中国网络安全软件领域的领跑者,作为“懂网、懂云”的安全公司,致力于护航产业互联网,成为在5G云网时代,是守护云、网、边、端的安全智能平台企业。   东微半导(688261)深耕新能源汽车直流充电桩、5G基站电源及通信电源、数据中心服务器电源和工业照明电源等工业级领域,通过强大的研发实力和优越的产品性能,成为了国内少数专注工业级高压超级结MOSFET领域的高性能功率半导体厂商。业绩方面,2018年到2021年1-6月,扣非净利润分别为0.13亿元、0.09亿元、0.28亿元和0.52亿元。   三元生物(301206)所处行业为食品制造业,公司是国内较早开始工业化生产赤藓糖醇的专业厂商,自2007年成立以来公司专注深耕赤藓糖醇产品十余年,先后攻克菌种选育、配方优化、发酵控制、结晶提取等多个环节的工艺难题,逐步奠定了世界赤藓糖醇行业产能最大、产量最大、出口量最大、市场占有率最高的领先地位。业绩方面,2018年到2021年1-6月,扣非净利润分别为0.68亿元、1.36亿元、2.33亿元和2.43亿元。   周四(1月27日)   粤海集团(001313)主要从事水产饲料研发、生产及销售,并以虾料、海水鱼料等特种水产饲料为主,公司主要产品包括以虾料、海鲈鱼料、金鲳鱼料、大黄鱼料、石斑鱼料、黄颡鱼料、乌鳢料、加州鲈鱼料等为代表的特种水产饲料,以及以草鱼料、罗非鱼料等为代表的普通水产饲料。   周五(1月28日)   坤恒顺维(688283)主要从事高端无线电测试仿真仪器仪表研发、生产和销售,重点面向移动通信、无线组网、雷达、电子对抗、车联网、导航等领域,提供用于无线电设备性能、功能检测的高端测试仿真仪器仪表及系统解决方案。 (文章来源:e公司)

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1号站平台网址-配资资讯   本周沪指上涨0.04%,下周A股将如何运行?我们汇总了各大机构的最新投资策略,供投资者参考。   中信策略:“情绪底”将至 “市场底”临近   “政策底”已经明确,“情绪底”即将到来,“市场底”渐行渐近,建议继续紧扣“两个低位”布局蓝筹,迎接上半年行情起点。首先,数据显示,经济下行压力最大时点已过,但对政策依赖性依然较强,地方“两会”显示各地以投资稳经济的趋势明显,而货币先行发力超预期后,1号站官网地址它部委和地方的政策正在形成合力,“政策底”已经明确。1号站官网地址次,高位抱团瓦解诱发的情绪宣泄接近尾声,市场短期调整既偏离货币宽松趋势,也偏离政策支撑的基本面趋势,内外资金行为分化亦是佐证,“情绪底”即将到来。最后,随着稳增长主线共识的不断提高,情绪宣泄接近尾声,预计市场资金将恢复流入,“市场底”渐行渐近,建议紧扣“稳增长”主线,重点围绕“两个低位”继续布局优质蓝筹,迎接上半年行情起点。   中金策略:A股“稳增长”加力 静待“情绪底”   从历史上看,中国市场在见底回升的周期往往依次经历“政策底、情绪底、增长底”,我们认为“政策底”在去年9月30日到12月中央经济工作会议之间已确认,“情绪底”可能会在近期至一季度前期左右,而“增长底”则有望在一季度到二季度左右出现。在2014年底、2018年底和2020年初三轮明显的“稳增长”发力过程中,初期市场由于情绪惯性原因而表现不佳,成长风格明显下跌,在社融、信贷、基建和房地产等相关前瞻指标有所修复后,市场悲观情绪改善后往往表现较好。   国君策略:穿越黎明前的黑暗   2022年初以来,国内市场震荡下行,核心原因在于分母端负向扰动。一方面,海外加息缩表预期提前,实际利率快速攀升,10年美债利率一度触及1.88%,纳斯达克指数周内大幅回落7.55%。随着全球流动性拐点已至,从资产配置的角度对国内流动性预期带来边际波动。另一方面,国内地产信用隐忧、新冠疫情波折等压制着风险偏好。我们认为,从海外来看,尽管高利率对权益市场会产生负向压制,但在较低的美债利率抬升下,不会对美股估值产生剧烈冲击,由此带来的“美股→A股”风险传导相对有限。同时,国内仍处于货币政策宽松窗口期,央行积极“靠前发力”,随着12月全面降准、1月MLF与LPR降息之后,“稳增长”动能进一步夯实,负面预期正在加速消化。   海通策略:稳增长型春季行情的行业轮动   除了政策宽松之外,春季行情另一个基础就是年初资金利率通常有所回落,开年投资者的风险偏好相对更高,新基金发行较多,股市微观资金面充裕。此外,当前ROE仍处在回升周期中,本轮全部A股ROE(TTM)于20Q2见底,20Q3开始回升,至今只持续了5个季度,随着稳增长政策发力,我们预计ROE上升将持续至22Q1。本轮春季行情目前1号站首页处在早期阶段,近期价值板块已经有所表现,并且上涨趋势1号站首页没有结束,后期成长板块有望紧跟着上涨。具体行业选择上我们认为应该均衡配置价值和成长,重点关注受益于政策的大金融和新基建。   国盛策略:市场因何背道而驰?农历年行情可期   去年12月以来,地产销售、新开工等数据再度转差,地产链继续成为经济拖累项,地产端的风险和前端数据的疲弱,也意味着政策端有进一步宽松的必要。5年期LPR调降释放的信号意义更大,政策底已经明确,未来大概率迎来实质性松动。在经济数据实现真正扭转之前,宽松力度可能是逐级放大,信用条件已经迎来真正意义上的企稳,叠加M1-PPI剪刀差向上修复,政策宽松、信用企稳与市场预期有望逐步回归良性循环,历史上信用起、经济弱的阶段大金融胜率最高。伴随成长赛道估值消化,春节后有望开启一波共振行情。   兴证策略:布局“mini版2014”   当前已进入类似阶段:放松方向已经明确,但市场仍然纠结于政策放松的节奏、力度以及效果。有点类似于2014年8-10月的纠结期。3)但当下与2014年的区别在于,一方面,2014年是全面的系统性放松,而当前在地产“房住不炒”、基建“托而不举”大基调下,政策宽松力度和空间相对有限,更有可能是阶段性、托底式的放松。另一方面,2014年逐渐演变成为一轮杠杆牛,而当前市场杠杆力量较弱,机构资金仍是市场主导力量。因此,本轮行情或类似“mini版2014”,并且现在已是左侧布局窗口。   华西策略:震荡依旧 按“稳增长”主线索骥   临近春节,A股受到美联储货币政策扰动和长假前消息面不确定性影响,增量资金入市动力不足,A股仍呈结构性行情特征。12月以来,国内稳增长政策前瞻性发力,央行降准降息接连落地,且后续降息仍有空间,市场处于“宽货币”窗口期,宏观流动性有望维持相对宽松。结构上,“宽信用”才是央行宽货币的最终诉求,基建和房地产是重要抓手,地产调控政策有望边际宽松,城市更新、保障性住房建设、新基建等是重点发力方向。配置上,建议以“低估值价值蓝筹”为主。   广发策略:如何运用低PEG策略“高-低”区配置   2022年是盈利的下行期与美债利率中枢抬升的一年,对于增长G和估值的两端各有约束,因此今年PEG思路占优。目前低区“稳增长”链条22年PEG较低的二级行业是基础建设、保险、装修装饰、消费建材。PEG占优的新兴产业为新能源整车(商用+乘用)、光纤光缆、PET基膜等。同时我们结合“高频预期景气观测模型”观测各行业最新的景气预期边际变化,寻找当前景气预期改善最为明显的行业。 (文章来源:东方财富研究中心)

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1号站平台网址-配资资讯   上半年市场低点可能已经出现。本周市场延续调整,尤1号站官网地址是在货币政策落地后,市场反映出更多的担忧情绪,部分投资者对于未来行情转向悲观。从近期市场的种种迹象来看,我们认为上半年市场的低点可能已经出现,站在当下时点,投资者可以逐步对于市场转向乐观,积极布局上半年行情。   海外悲观流动性预期有望修正。从海外市场来看,本周美债见顶回落而美国持续调整,市场交易逻辑已经由对于流动性收紧的恐慌逐步转向对于企业盈利和经济的担忧。而从近期美国公布的一系列经济数据来看,疫情对于经济的扰动正在逐步显现,这也是联储官员在1月议息会议需要面对的现实,我们认为市场对于联储加息的节奏也将出现阶段性修正。   市场情绪回升推动指数中枢上移具有较高确定性。从市场情绪来看,当前热度已经达到2019年来的绝对低位水平,而从成交集中度来看,交易热点的逐步形成反映市场交易情绪回暖。从季节性因素来看,2012-2021年,上证指数在春节后20个交易日平均涨跌幅为2.48%,且上涨概率为70%,春节后市场日均成交量与换手率也较节前明显上升。从风格上看,成长风格的确定性较强,行业来看,节后纺织服装、农林牧渔以及TMT板块相对占优。   年报窗口期临近,业绩兑现度较高的成长板块仍值得关注。当前公布个数靠前的行业集中在周期和成长板块,与此同时,对应板块的预告净利润增速同样呈现由周期、成长向消费、金融逐步走低的趋势。通过与Wind一致预期进行对比判断业绩预告表现,我们认为未来超预期出现以下四个方向:上游资源、新能源、TMT和消费。1号站官网地址中,上游资源类关注石油石化、基础化工、煤炭、有色金属、钢铁;新能源关注电力设备;TMT关注半导体、计算机和通信;消费关注食品饮料、家用电器、美容护理,医药生物。   四条主线布局上半年行情。随着近期美国多项经济数据不及预期,美债收益率见顶回落,市场对于联储加息预期有望在议息会议后阶段性修正,而国内货币政策持续推进,节后经济金融数据对于经济底部的确认,年报窗口期成长板块的业绩兑现,叠加季节性因素带来的流动性回升,主要指数中枢上行具有较高确定性。从结构上把握四条主线:首先,随着年报业绩逐步兑现,成长板块有望成为春节后市场行情阶段性主线;1号站官网地址次,随着市场成交逐步回暖,叠加全面注册制预期升温,券商的板块性投资机会值得关注;第三,随着冬奥会临近,叠加疫情环境窗口期,以餐饮旅游和商贸零售为代表的线下经济有望迎来修复;最后,近期汤加火山爆发引发全球气候变化担忧上升,2022年全球农产品供给仍存在较大不确定性,以农业等为代表的必须消费品依然值得持续关注。主题关注粮食安全,数字经济和元宇宙。   风险提示   海外疫情超预期,中美贸易摩擦超预期,政策推进节奏不及预期。 (文章来源:易斌策略研究)

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1号站平台网址-配资资讯   本周北上资金加仓风格以“稳增长”为主线。   北上资金逆市加仓A股近300亿元   证券时报·数据宝统计,本周A股市场获北上资金净买入291.97亿元,1号站官网地址中,沪股通净流入197.35亿元,深股通净流入94.62亿元。本周四、周五两市股指连续回落,北上资金趁机抢筹,周四为今年以来北上资金首次净买入百亿元以上。   行业上来看,本周北上资金加仓风格以“稳增长”为主线,持股量环比增幅居前的行业包括国防军工、建筑装饰、银行、房地产、煤炭、非银金融、石油石化,均超过3%。综合、纺织服饰、农林牧渔、基础化工行业遭北上资金减仓。   本周“稳增长”政策频发。1月18日,国家发改委表示面对下行风险,基建及制造业投资将靠前发力,预计2022年全年基建投资增速将达到5%以上;国务院印发《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》,基础设施领域REITs或加快推进试点;1月20日1年期和5年期LPR双降。受政策利好影响,本周煤炭、建筑装饰、非银金融、房地产行业均有不小的涨幅。   电子行业遭到北上资金连续四周减仓,期间多只面板股持股量减少居前,包括TCL科技、长信科技、京东方A。2021年三季度以来,面板价格大幅下降,逼近面板厂现金成本线,32寸面板价格已累计下跌超过50%。   银行股获北上资金大笔加仓   数据宝统计显示,本周共有42股登上北上资金成交活跃榜。所属行业来看,上榜个股中,食品饮料、电气设备、非银金融、银行行业成交金额均超过百亿元;1号站官网地址中,银行获净买入最多,合计59.66亿元,医药生物净卖出最多,共12.72亿元。本周三只医药生物股遭北上资金净卖出,包括药明康德、爱尔眼科、恒瑞医药。   本周北上资金净买入以金融股为主,招商银行、中国平安、平安银行均位于北上资金成交净买入前列,1号站官网地址中招商银行获净买入47.74亿元居于榜首。消息面上,银保监会制定的《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》近日正式向银保监局及银行保险机构下发,意见提到,到2025年银行业保险业数字化转型取得明显成效。数字化金融产品和服务方式广泛普及,基于数据资产和数字化技术的金融创新有序实践,个性化、差异化、定制化产品和服务开发能力明显增强,金融服务质量和效率显著提高,金融业转型进程有望深度推动,催化产业红利释放。   数据宝统计显示,增仓幅度来看,本周持股数环比增幅在100%以上的共有18只,环比增幅最大的是*ST康美,北上资金最新持有2071.6万股,持股数环比增长1259.35%;1号站官网地址次是传智教育、晶晨股份,环比增幅为280.16%、269.29%。   市场表现方面,本周北上资金加仓多只大幅回调的个股,持股量翻倍股平均下跌6.74%。财富趋势、东鹏饮料涨幅居前,分别上涨14.53%、12.36%,东方生物、易瑞生物、飞凯材料大幅回撤,1号站官网地址中东方生物本周累计下跌40%以上,北上资金持股量增长150.22%。   8只北上资金加仓股已公布2021年业绩预告,1号站官网地址中6只为预增,从净利润同比增幅下限来看,晶晨股份预计增幅最大,预计实现归母净利润7.8-8.4亿元,同比增长579.24%至631.49%,主要原因为智能机顶盒芯片和AI音视频系统终端芯片的出货量高速增长,应用于车载信息娱乐系统、机器人等场景的芯片、WiFi蓝牙芯片出货量显著提升,2021年年度净利润实现大幅增长。   北上资金减持幅度大的有富通信息、神农集团、复旦张江、汇金股份,持股比例环比下降均在70%以上,1号站官网地址中,富通信息持股数减少97.65%,富通信息周一、周二两连涨停,随后快速下跌,3个交易日跌幅达到21.66%,公告显示,富通信息前三季度亏损0.47亿元,主要因为部分原材料价格上涨。   清洁供暖龙头获北上资金连续11周加仓   数据宝统计显示,共有20股获北上资金连续七周加仓,从增持股数来看,中国建筑、中国平安、海通证券获北上资金增持股数最多,分别为4.97亿股、1.41亿股、1.2亿股,连续加仓股以金融股、中药股居多。   连续加仓股中,仅4股获北上资金连续十一周加仓,代表北上资金长期看好公司股票,包括联美控股、闻泰科技、韦尔股份、恩捷股份。联美控股的估值最低,最新滚动市盈率为15.65倍,公司近期完成了股份回购,期间以2.5亿元回购股份2527.9万股,彰显公司对未来发展的信心。   据悉,联美控股在清洁能源业务领域有丰富的技术积累和市场基础,公司正在向综合能源业务转型升级,并积极探索氢能产业链布局:从上游制氢、中游输氢、下游用氢等多个环节,积极探索建立标准、提出解决方案、形成商业模式,推动氢能在能源领域的落地和实施。   市场表现方面,北上资金连续加仓股本周涨跌不一,平均下跌2.79%,永太科技下跌24.25%跌幅居前,中国建筑、中国平安、恩捷股份涨幅较大,分别为6.18%、4.79%、4.16 %。 (文章来源:数据宝)

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1号站平台网址-配资资讯   市场仍在底部区域中纠结。1、本周MLF利率下调、央行表示“把货币政策工具箱开得再大一些”、1年期5年期LPR下调,政策宽松的方向已经明确,但市场仍对政策宽松的节奏和力度将信将疑。2、美联储加息甚至缩表担忧升温、美债利率大幅上行导致美股尤1号站官网地址是科技股大跌,也对国内新能源、半导体等板块形成拖累。   左侧布局“mini版2014”。1)抓主要矛盾,当前已是“稳增长”、边际“宽信用”的时间窗口:从2021年12月经济工作会议以来央行连续降准、下调政策利率,新增专项债额度1.46万亿提前下达,1月份部分省市重大项目较往年提前下发。各种信号、数据都在不断验证边际“宽信用”的方向。2)参照2014年,政策放松基调在上半年便已确立,社融在4月便基本触底,但指数行情直到11月降息后才正式启动。而当中的每一次的纠结、调整都成为布局机会(2014年的具体复盘可以参考《2014年指数行情如何开启?兼论“mini版2014”》)。当前已进入类似阶段:放松方向已经明确,但市场仍然纠结于政策放松的节奏、力度以及效果。有点类似于2014年8-10月的纠结期。3)但当下与2014年的区别在于,一方面,2014年是全面的系统性放松,而当前在地产“房住不炒”、基建“托而不举”大基调下,政策宽松力度和空间相对有限,更有可能是阶段性、托底式的放松。另一方面,2014年逐渐演变成为一轮杠杆牛,而当前市场杠杆力量较弱,机构资金仍是市场主导力量。因此,本轮行情或类似“mini版2014”,并且现在已是左侧布局窗口。   结构上,阶段性聚焦“mini版2014”下的低估值修复行情;以长打短,逢低挖掘“小高新”:1)“大金融”:过去几年大金融更多是α的机会,但今年随着政策放松的方向明确,将迎来α到β的整体性修复。尤1号站官网地址是随着近期行业、风格轮动速度加快,机构平衡仓位结构的意愿显著提升。大金融板块作为有自上而下逻辑支撑、同时也是“人少的地方”,正成为市场阶段性加仓的方向。银行:2021年业绩明显超预期,2021年12月信贷后置下2022年1月贷款有望“开门红”。券商:市场成交活跃带来业绩高增。后续全面注册制推进也有望对长期业绩形成支撑。地产:受益于政策边际变化,“稳增长”预期升温。后续地产融资、信贷有望进一步宽松,带来板块估值修复。2)“小高新”:以长打短,逢低布局以“小高新”为代表的科技成长。近期科技成长板块遭遇调整,主要受仓位、情绪、风格以及海外因素等的扰动。但结合五大拥挤度指标及历次回调情况来看,后续调整空间或已有限。中长期,科技成长仍是共同富裕下高质量发展、做大蛋糕的必然选择。更是中美博弈大背景下,顺应迫切提升科技竞争力需求、摆脱“卡脖子”困境的最鲜明的时代主线之一。   投资策略:一方面把握金融地产等低估值修复行情,另一方面以长打短、逢低布局“小高新”。长期,聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等),2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等),3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等),4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等),5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。   风险提示:关注全球资本回流美国超预期,中美博弈超预期等。 (文章来源:尧望后势)

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1号站平台网址-配资资讯   一、海外市场:本轮美联储货币政策收缩,前期节奏或更快。下周美联储将召开1月利率决议会议,预计会议将会进一步明确缩表与加息的路径。截至目前,市场对美联储3月开启加息的预期已经比较充分。根据CME观察显示,市场对于美联储3月开始加息预期概率升至97%(年初为61%),十年期美债收益率从年初的1.5%附近一度升至1.87%,创近两年来新高。在美国通胀持续攀升、失业率处于低位的背景下,本轮美联储货币政策的收缩,可能在前期节奏更快,需在上半年更关注美联储货币紧缩超预期的风险。   二、“宽货币”前瞻性发力,“宽信用”是最终目的。针对当前国内“预期转弱”的压力,12月以来,央行降准降息落地。结合央行金融数据发布会上的表态,央行稳增长诉求更加明确。1月央行降息旨在带动资金面成本下行,降低实体经济部门成本,稳定和改善预期。从引导宽货币到宽信用时间周期看,未来1-2个季度,市场仍将处于“宽货币”窗口期,国内宏观流动性预计保持相对宽裕。“宽信用”是央行宽货币的最终诉求,预计后续各地房地产调控政策在边际上调整,此外1号站首页有“推进保障性住房建设、实施城市更新行动,推进新型城市基础设施建设、加快推动建筑产业转型升级”等。   三、近期增量资金入市动力不足,市场情绪或归于清淡。1)融资资金连续5周净卖出,融资买入额占A股成交额比为6.67%,自2020年以来首次降至7%以下,位于近三年以来的低位;2)年初至今,股票型基金、偏股混合型基金的区间回报平均值分别为-4.70%、-6.18%。赚钱效应不足对应基金发行市场的降温,权益类基金发行较为平淡;3)万得全A股权风险溢价位于2010年以来中位数以上,近五日A股市场成交额亦呈现缩量,表明节前A股市场风险偏好小幅降低。   四、投资策略:震荡依旧,按“稳增长”主线索骥。临近春节,A股受到美联储货币政策扰动和长假前消息面不确定性影响,增量资金入市动力不足,A股仍呈结构性行情特征。12月以来,国内稳增长政策前瞻性发力,央行降准降息接连落地,且后续降息仍有空间,市场处于“宽货币”窗口期,宏观流动性有望维持相对宽松。结构上,“宽信用”才是央行宽货币的最终诉求,基建和房地产是重要抓手,地产调控政策有望边际宽松,城市更新、保障性住房建设、新基建等是重点发力方向。配置上,建议以“低估值价值蓝筹”为主:   一是传统基建相关,如银行、建材;   二是受益于地产政策边际改善的房地产及1号站官网地址上下游产业链。   主题方面关注:数字经济、元宇宙、中药等。   风险提示:国内外疫情反复;海外市场大幅波动;海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调)等。 (文章来源:策略李立峰与行业配置笔记)

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1号站平台网址-配资资讯   报告摘要   ●本周稳增长政策继续兑现,当前本轮稳增长周期已经过渡至T1“政策落地”阶段。从超额收益看,T0“定调转向”后即是增配“稳增长”链条的时点,本周低PEG线索下的“稳增长”链条大多获得了显著超额收益(参见1.16《稳增长回调,增持良机》)。   ●本周以货币政策宽松超市场预期,为何A股仍然下跌?核心原因在于:1)盈利预期并未见底;2)美债利率继续上行。(1)我们重申美股正在筑顶的判断,美国过去30年未见的滞胀导致一个半月内美联储大转向,从怀疑加息到落实缩表(参见1.6《高低区切换,如何评估时间与空间》;(2)未来国内货币政策进一步宽松窗口(时间/空间)减少;(3)结构上来看,美债利率上、中债利率下的区间成长表现均不佳;(4)“定调转向”和 “政策落地”都不是市场企稳或上涨的充分条件。   ●“双碳新周期”当前的短期疑虑VS中期景气?(1)“先立”新能源短期市场的最大担忧是稳增长压力渐长下“双碳”政策力度减弱,但我们认为“双碳”目标与稳增长不是“非此即彼”,“双碳”政策基调和目标均未发生明显的变化。且结合我们的“高频预期景气观测模型”来看中期景气预期仍较佳。(2)“后破”短期市场最大的疑虑则是“低碳升级转型”是否能够得到印证。而我们发现,近期来看传统产业的“低碳转型升级”已经得到了市场的认可,且“高频预期景气观测模型”也印证了“后破”相关行业的中期景气预期当前也得到了显著改善。   ●如何结合PEG和“高频预期景气观测模型”进行“高-低”区均衡配置?22年是盈利的下行期与美债利率中枢抬升的一年,对于增长G和估值的两端各有约束,因此今年PEG思路占优。目前低区“稳增长”链条22年PEG较低的二级行业是基础建设、保险、装修装饰、消费建材。PEG占优的新兴产业为新能源整车(商用+乘用)、光纤光缆、PET基膜等。同时我们结合“高频预期景气观测模型”观测各行业最新的景气预期边际变化,寻找当前景气预期改善最为明显的行业(详见正文)。   ●短期风险来自绝对收益被动减仓“负反馈”,PEG配置高区-低区均衡。A股短期仍有“负反馈”风险,负反馈的被动杀跌是阶段性见底的契机,提供了布局的良机。历史稳增长右侧,“定调转向”即是增持“稳增长”链条时机。短期,由于美联储鹰派加息的预期已经被市场消化,赛道股本轮调整可能接近阶段性尾声,同样可利用“负反馈”调整来筛选布局。结合PEG和高频景气边际变化思路高区-低区均衡配置:1。 低区“稳增长”(券商/白电/消费建材);2。 双碳宽信用+PEG合意赛道股(新能源整车/动力电池/电机);3。 PPI–CPI剪刀差收敛(农业/食品)。   ●风险提示:   疫情控制反复,全球经济下行超预期,海外不确定性。   报告正文   1、核心观点速递   (一)本周稳增长政策继续兑现,当前处于“政策落地”阶段。我们在1.16发布的《稳增长回调,增持良机》中提出“市场每一轮”稳增长“周期会有三个重要时点:明确的定调转向(T0)、初始政策落地(T1)、密集政策验证(T2)。”本周稳增长政策频繁出台,本轮稳增长周期已经处于T1阶段。在历史上的“稳增长”右侧,“定调转向”和 “政策落地”都不是市场企稳或上涨的充分条件,而往往需要等待 “密集验证”(也就是盈利预期见底);但从行业超额收益看,“定调转向”后即是增持“稳增长”链条的时机。另一方面,我们重申22年A股两大核心预期差之一将是:3月验证效果可能低于乐观投资者预期(另一预期差是美国“滞胀魅影”,参见12.5《慎思笃行》。   本周低PEG线索下的“稳增长”链条大多获得了显著超额收益。从行业表现来看,稳增长自T0“定调转向”后即是增配时机,T0至T1区间稳增长链条行业超额收益显著,而在T1、T2政策线条更清晰后行业表现更为聚拢。另一方面,22年A股整体盈利增速虽然回落但依然有一小批业绩中高速增长的行业,而美联储大转向快速收紧,因此今年低PEG思路将更为占优。依据21年PE及22-23年的复合盈利增速来衡量的PEG,我们在上周推荐关注“稳增长”链条22年PEG较低的行业——建筑(0.51)、地产(0.52)、银行(0.61)、非银(0.62)、化工(0.9),二级行业是基础建设(0.47)、保险(0.49)、装修装饰(0.59)、消费建材(0.87)。   (二)本周以货币政策为主的稳增长政策持续推进,为何A股仍然下跌?核心原因在于:第一,A股企业盈利预期并未见底,第二,美债利率继续上行挤压A股高估值股票的估值。即我们在年度策略展望《慎思笃行》提出的分母端尚难对冲分子端下行的力量。   (1)我们重申美股正在筑顶的判断。我们在21.12.5年度策略展望《慎思笃行》中提出,22年市场1号站官网地址中一大核心预期差是美国“滞胀”阴云难消,并迫使美联储加快紧缩节奏。正如1.6《高低区切换,如何评估时间与空间—慎思笃行系列(二)》所述:“我们判断美股处于筑顶中,需要关注缩表提前的风险。上一轮美联储缩表周期中,美股在18Q4迎来20%+的跌幅,对比当下,美股盈利同样处于下行周期”。   (2)未来国内货币政策进一步宽松窗口(时间/空间)减少。在14.11.17沪港通开通、15.8.11人民币汇改后,中美货币政策、资产价格的联动性大幅上升。15年“811”汇改以后,中美利差仅有过3个区间短暂低于100BP:15年10月-16年3月、16年10月-17年4月、18年2月-19年5月。在本周MLF、LPR相继降息后,中美利差快速下破100BP,一度降至87BP。另一方面,美联储在本月初发布的12月会议纪要显示美联储各项紧缩操作均可能提前。   (3)结构上来看,美债利率上、中债利率下的区间成长表现均不佳。①15年“811”汇改后,A股成长股对于美债利率的敏感性强于国债:创业板与10年期美债利率的相关性达到-0.63,远高于与10年期中债利率的相关性-0.44;②除本轮外,历史上较为持续的美债利率上、中债利率下的区间有4次,期间四种风格中成长表现均不佳(2次最差,2次第3)、高估值股票受到显著的压制。   (4)“定调转向”和 “政策落地”都不是市场企稳或上涨的充分条件。我们在1.16《稳增长回调,增持良机》中提到,在历史上的“稳增长”右侧,“定调转向”和 “政策落地”都不是市场企稳或上涨的充分条件,因此本周的政策频繁落地并非一定对应市场上涨。   (三)“双碳新周期”当前的短期疑虑VS中期景气   (1)“先立”新能源:从基本面上来看,当前市场对于新能源车、新能源板块最大的担忧是稳增长压力渐长下市场担忧“双碳”政策力度减弱。而我们认为,国家提出“双碳”目标到现在为止,基调和目标均未发生明显的变化。在稳增长压力增大背景下,主要发生的变化是——21年是专注“新能源”一条腿,现在是“新能源”、“重大项目”两条腿走路,不是“非此即彼”:①由于地方发展不平均,当前很多地区不足以支撑新兴产业的要素,因此在稳增长压力增长下,这些地区在短期来看仍然需要传统刺激方式,但对新能源不是“非此即彼”的替代关系;②21年由于严格的“能源双控”要求,部分地方对于不满足“能源双控”手续的新增项目直接叫停,而在21年末22年初能源双控的多项调整后,新增项目的审批环境更为友好,即进行了“长期目标不能短期化实现”的政策纠偏,但政策纠偏之下“能源双控”的中长期目标并未改变。   从中期景气来看,新能源车和新能源相关产业链的景气预期仍较佳。我们基于8.29的报告《中报季如何布局市值下沉?》中提出的“高频预期景气观测模型”,根据细分行业的FY1盈利预测增速行业未来景气预期改善幅度。可以看到,当前动力电池的FY1盈利预测增速超过100%,光伏的FY1盈利预测增速接近60%,从中期来看“先破”相关行业的景气高企趋势仍然未变。   (2)“后破”传统产业低碳转型:短期来看,传统产业的“低碳转型升级”已经得到了市场的认可。自21年11月17日央行推出“煤炭清洁高效利用专项再贷款”后,传统产业的“低碳转型升级”政策预期渐起,在前期具备“后破”特征最为显著的煤炭、钢铁行业自21年11月17日至22年1月21日上涨幅度分别达到17.3%和6.7%,相对万得全A分别取得了18.8%和8.3%的超额收益。   另一方面,“高频预期景气观测模型”也印证了“后破”相关行业的中期景气预期当前也得到了显著改善。从FY1盈利预测增速行业看未来景气预期改善幅度,“后破”逻辑中的典型细分行业如铝、煤化工等行业的FY1盈利预测增速均超过100%,印证“后破”的中期景气度也得到了市场的逐步认可。   (四)如何结合PEG和“高频预期景气观测模型”进行“高-低”区均衡配置?   (1)用PEG思路进行高区-低区的均衡配置——22年是盈利的下行期与美债利率中枢抬升的一年,对于增长G和估值PE的两端各有约束,因此今年PEG思路将更为占优。   首先,本轮“稳增长”定调已明确,T1-T2的间隙增配低区“稳增长”链条:按21年PE及22-23年的复合盈利增速来衡量的PEG显示,目前低区“稳增长”链条22年PEG较低的行业是建筑(0.51)、地产(0.52)、银行(0.61)、非银(0.62)、化工(0.9),二级行业是基础建设(0.47)、保险(0.49)、装修装饰(0.59)、消费建材(0.87)。   1号站官网地址次,本轮高区赛道股同样可以用PEG思路比较细分领域。在历史上新兴产业0%-20%渗透率阶段,赛道龙头股价出现非显著利空的下跌并不罕见,时间在1-2个月,幅度在20-30pct,本轮赛道龙头的调整幅度已接近阶段性尾声。同样按21年PE及22-23年的复合盈利增速来衡量的PEG显示一级行业占优的为:5G(1.1)、光伏(1.24)、新能源汽车(1.33);二级中占优为新能源整车(商用+乘用)、光纤光缆(0.66)、物联网(0.82)、PET基膜(0.88)等。   (2)当前“高频预期景气观测模型”下的行业景气边际变化指引如何?我们观察各个行业1月21日相对上年12月末的景气预期边际变化,寻找当前景气预期改善最为明显的行业。截止1月21日收盘,一级行业中农林牧渔、公共事业、美容护理的盈利景气预期边际改善最为显著,而公共事业、农林牧渔、电力设备的收入景气预期边际改善最为显著;二级行业中,盈利景气预期边际改善最为显著的前五个行业分别是养殖业、体育、饲料、航空机场、互联网电商,收入景气预期边际改善最为显著的前五个行业分别是贸易、游戏、体育、养殖业、生物制品。   (五)短期风险来自绝对收益被动减仓的“负反馈”,利用PEG思路配置高区-低区均衡。   部分投资者疑惑,为何本周“美债上行+A股下跌”组合下,北上资金仍然快速流入?①历史以来,北上资金净流入与人民币汇率相关性更高而非美债利率,而自1月起人民币在出口韧性较强、结汇意愿较高的背景下持续升值,截止1月21日,北上资金本月已净流入428亿,仅略低于20年同期的509亿和21年同期的487亿元;②我们详细拆分北上资金本月净流入结构,发现北上资金本月也在进行“高区-低区”均衡配置,本月北上资金净流入前五的一级行业分别为银行、电气设备、有色金属、化工、非银金融。   短期风险来自绝对收益被动减仓的“负反馈”,利用PEG思路配置高区-低区均衡。年初指数下跌缺乏“安全垫”或触发绝对收益产品被动减仓,A股短期存在“负反馈”风险,根据历史经验,负反馈的被动杀跌是阶段性见底的契机,提供了布局的良机。历史上的“稳增长”右侧,“定调转向”和 “政策落地”都不是市场企稳或上涨的充分条件,而往往需要等待“密集验证”(也就是盈利预期见底);但从行业超额收益看,“定调转向”后即是增配“稳增长”链条的时机。短期由于加息较为鹰派的预期已经被市场消化(未来1号站首页有缩表预期发酵),美债利率冲高回落,赛道股本轮调整可能接近阶段性尾声,同样可利用“负反馈”的冲击来筛选布局。22年在盈利下行(但仍有较稀缺的中高速盈利增长品种)和美债中枢抬升的背景下PEG思路将占优,结合“高频预期景气观测模型”下的行业景气边际变化指引,继续高区-低区均衡配置:1。 低区“稳增长”链条(券商、白电、消费建材);2。 双碳宽信用+PEG合意的赛道股(新能源整车、动力电池、电机);3。 PPI-CPI剪刀差收敛(食品加工、农业)。   2、本周重要变化   2.1 中观行业   1。下游需求   房地产:Wind30大中城市成交数据显示,截至2022年01月20日,30个大中城市房地产成交面积累计同比下跌25.74%,相比上周的-24.95%有所下降,30个大中城市房地产成交面积月环比下降49.28%,月同比下降25.74%,周环比下降10.75%。国家统计局数据,2021年房地产新开工面积为19.89亿平方米,累计同比下降11.38%。   汽车:1月第二周的总体狭义乘用车市场零售达到日均6.3万辆,同比下降2%,表现相对平稳,相对2021年12月的第二周增长3%。   2。中游制造   钢铁:本周钢材价格涨跌互现,螺纹钢价格指数本周涨0.39%至4815.71元/吨,冷轧价格指数跌0.27%至5398.39元/吨。截止1月21日,螺纹钢期货收盘价为4711元/吨,比上周上涨1.01%。2021年12月粗钢产量8619.3万吨,同比下降6.8%;累计产量163278.8万吨,同比下降3.0%。   水泥:本周全国水泥市场价格环比回落0.3%。全国高标42.5水泥均价环比上周下跌0.32%至517.7元/吨。1号站官网地址中华东地区均价环比上周保持不变为525.71元/吨,中南地区跌0.66%至505.00元/吨,华北地区保持不变为549.0元/吨。   发电量:2021年12月发电量7233.70亿千瓦,同比下降0.6%,较11月增长10.6%。   3。上游资源   煤炭与铁矿石:本周铁矿石价格上涨,铁矿石库存增加,煤炭价格上涨,煤炭库存增加。国内铁矿石均价涨1.37%至755.82元/吨,太原古交车板含税价稳定在2720.00元/吨,秦皇岛山西混优平仓5500价格本周涨14.24%至942.00元/吨;库存方面,秦皇岛煤炭库存本周增加1.48%至411.00万吨,港口铁矿石库存增加0.59%至15697.19万吨。 […]

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1号站平台网址-配资资讯   近期资本市场很多定价与以往历史经验并不相符,甚至违背了一贯的传统认知:1号站官网地址一,国内宽松之际,为何人民币不降反升、外资持续流入?1号站官网地址二,降息接连落地,估值为何继续高切低?1号站官网地址三,政策频频发力,股市为何迟迟不见好转?本篇报告就这三个问题展开讨论。   如何理解近期市场定价的几个背离?   第一,外紧内松之际,人民币不降反升,直接原因在于高顺差引发的高结售汇,同时也受到经济增长预期的影响。12月出口再超预期,高顺差引发的高结售汇是近期人民币维持强势的直接原因。同时,国内政策宽松的重心在于稳增长与宽信用;而外围方面,美联储释放缩表加息信号,目的则是在接近充分就业的前提下应对高通胀问题,不论是高通胀1号站首页是流动性回收,都对美国经济有负面影响。因此,高顺差与内外增长预期的变化,是推动人民币升值的主因,也是外资持续流入的重要推手。   第二,降息落地,无风险利率接连新低,估值为何持续高切低?估值高低切换是多方面因素共同作用的结果:1号站官网地址一,随着A股国际化的推进,近年来美债利率与国内股市风格关联性明显抬升,美债利率对于估值的影响甚至超过了国内利率,近期美债利率抬升对国内高估值板块形成了明显的压制。1号站官网地址二,年初以来,虽然宏观流动性充裕,但A股微观增量资金匮乏,股市呈现出存量博弈的特征,仓位较重的成长赛道压力较大。1号站官网地址三,在盈利周期下行环境中,成长股业绩不可避免会出现降速;叠加政策重心阶段性从双碳让位于稳增长,推动高低估值基本面预期走向收敛。   第三,政策频频发力,风险偏好迟迟不见好转,股市在犹豫什么?前期报告中我们论述过,春季躁动的根本原因在于增量资金的入场:宏观层面表现为信贷投放后的流动性外溢,微观层面表现为各类资金的“开门红”。微观层面来看,开年以来机构发行显著降温,相比于前两年的开门红大幅低于预期。而宏观层面,虽然近期央行降准降息接连落地,但一方面,宏观流动性传导至实体与股市尚需时日,且去年年末行情对年初信贷宽松有所透支;另一方面,稳增长逐渐进入效果验证期,而2021年1月的高基数又限制了短期信贷扩张的想象力,因此股市走势十分纠结。   没有躁动,但不必悲观,农历年行情可以期待   去年12月以来,地产销售、新开工等数据再度转差,地产链继续成为经济拖累项,地产端的风险和前端数据的疲弱,也意味着政策端有进一步宽松的必要。5年期LPR调降释放的信号意义更大,政策底已经明确,未来大概率迎来实质性松动。在经济数据实现真正扭转之前,宽松力度可能是逐级放大,信用条件已经迎来真正意义上的企稳,叠加M1-PPI剪刀差向上修复,政策宽松、信用企稳与市场预期有望逐步回归良性循环,历史上信用起、经济弱的阶段大金融胜率最高。伴随成长赛道估值消化,春节后有望开启一波共振行情。   策略建议与行业推荐   (一)稳增长依旧是Q1最大的贝塔主线,推荐优质银行与国企开发商、建筑/建材;(二)新基建发力方向,首推:风光储、电力运营、通信;(三)上游成本反转的汽车零部件、家电,受益于估值低位及概念催化的传媒。   风险提示:1、疫情发展失控;2、经济大幅衰退;3、政策超预期变化。 (文章来源:策略晓说)

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