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一号站代理首页四方光电:各产品线纵向推进 驱动业绩持续增长

一号站代理首页q41772    事件:1 月19 日晚间,公司发布2021 年年度业绩预告,预计2021年年度实现营业收入5.35-5.5 亿元,同比增长73.75%-78.63%;实现归属母净利润1.75-1.85 亿元,同比增长107.16%-119.00%;实现扣非归母净利润1.68-1.78 亿元,同比增长107.88%-120.26%。     Q4 业绩持续增长,盈利能力保持亮眼:公司业绩持续向上,营收及利润均有明显增幅,保持增长趋势。根据预告指引,Q4 单季度营收为1.56-1.71 亿元,中值同比增长27.14%,环比增长12.91%;归母净利润0.52-0.62 亿元,中值同比增长50.40%,环比增长16.56%;扣非归母净利润为0.50-0.55 亿元,中值同比增长53.06%,环比增长8.47%。公司持续提质降本,净利润增速高于营收增速,盈利能力亮眼。通过激光管、探测器、风扇等零部件自产,自主研发芯片及发动机排放(O2/NOX)传感器封装,提升芯片国产替代率等供应链管理和精益生产措施,公司有望保持低成本化,同时进一步提升市场竞争力。     下游多领域需求释放,产品应用场景不断拓展:根据预告,公司民用空气品质气体传感器、车载传感器、医疗健康气体传感器及外贸业务同比均保持较快增长。主要原因系需求端随着智能化、节能化成为主要消费趋势,双碳政策逐步落地,下游应用领域市场需求旺盛。同时,随着大客户产销增长,新风系统等应用场景有下游客户的市场集中度提升趋势,公司作为具有稳定有批量供货能力的上游厂商,有望提高规模效应,受益于下游市场高景气。公司积极拓展产品下游应用领域,推动业务增长。根据预告,民用空气品质气体传感器下游应用领域从环境电器拓展到清洁电器、厨房电器、智慧楼宇等;车载传感器业务拓展到动力电池热失控监测传感器领域。医疗健康气体传感器下游应用领域从呼吸机、制氧机拓展到麻醉机、监护仪、高流量氧疗仪等产品,形成较为完善的医疗健康气体传感器解决方案。     各产品线纵向推进,驱动业绩持续增长:气体传感器市场具备广阔空间,公司推进1+3 战略,“气体传感器+气体分析仪器”双轮驱动,产品线多点开花。分析仪器单机价值量高,有望成为未来利润增长点。应用于新能源车的动力电池热失控监测传感器和舒适系统气体传感器将在定点后逐渐放量。根据预告和12 月投资者关系活动记录,车载传感器业务已实现量产,目前车载项目定点所需的气体传感器数量约为1,000 万个。汽车舒适系统气体传感器项目定点同比保持增长,有望进一步开拓新能源车市场。车外空气品质传感器AQM 为主的车载传感器预计保持增长。超声波燃气表及1号站代理注册模块仍有较大国产替代空间。目前已实现超声波燃气表模块的自产及小规模销售,根据预告,募投项目嘉善产业园主体工程完工,有望于2022 年年中投入使用,为产能释放打下基础。高温传感器产品处于送样验证阶段;冷媒泄露监测、燃气泄露监测等安全监控类气体传感器实现较快推进。     投资建议:公司系气体传感器龙头,随着市场规模和国产化率的不断提升,我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为5.67 亿元、8.4亿元、11.93 亿元,归母净利润分别为1.81 亿元、2.56 亿元、3.65 亿元,EPS 分别为2.58 元、3.66 元和5.22 元,对应PE 分别为56 倍、40 倍和28 倍,维持“买入-A”投资评级。     风险提示:收入季节性波动的风险;部分核心零部件依赖外购、境外原材料采购的风险;汇率波动的风险;市场竞争加剧的风险。(安信证券)

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一号站代理首页宁波精达:换热器和微通道设备业绩稳健 盈利能力强

一号站代理首页q41772    平安观点:     公司是国内金属成形机床细分龙头,积极布局新能源设备业务。宁波精达成立于2002 年,2014 年11 月在上交所主板上市。公司主要产品为冲压设备,广泛用于空调、电机和汽车行业。公司产品包括换热器装备、精密压力机和微通道设备三类,收入占比约为5:3:2。2021 年前三季度,公司累计实现营业收入3.81 亿元,同比增长38%;实现归母净利润0.61 亿元,同比增长44%。     新能源设备爆发驱动,公司精密压力机业绩快速成长。精密压力机是未来几年公司业绩增长最主要推动力量。伴随新能源车的爆发,公司用于新能源电池结构件和电机铁芯的精密压力机设备需求火爆,订单激增。     1) 电池结构件设备:包括方壳和圆柱电池壳用拉伸设备和顶盖部件用冲压设备,我们测算2021-2025 年全球电池结构件设备市场空间超百亿元。公司凭借性价比和服务优势加速国产替代。在新兴的4680 电池领域,公司“一出多”设备竞争力强,有望弯道超车。     2) 电机铁芯设备:新能源汽车的爆发,以及节能电机的推广,为电机铁芯设备带来确定性的增长需求。我们测算未来5 年全球设备市场空间超110 亿元,公司业绩有望跟随行业爆发实现高增长。     公司换热器和微通道设备业绩稳健,盈利能力强。换热器设备用于空调领域,微通道设备用于汽车换热器的生产。公司深耕这两个细分行业多年,技术领先,客户优质,并维持了良好的盈利能力,成为公司稳定的现金奶牛业务。     投资建议:预计2021-2023 年公司实现归母净利润分别为0.9/1.3/2.0亿元,对应的 PE 分别为34/23/15 倍。公司作为专用冲床多个赛道细分龙头,新能源设备业绩迎来爆发,我们首次覆盖,给予“推荐”评级。     风险提示:(1)锂电池结构件厂商扩产不及预期风险。近几年,全球锂电池产业投资火热。如果下游市场产能扩张不及预期,影响公司锂电。(平安证券)

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一号站代理首页云图控股:积极入局新能源打造新增长极

一号站代理首页q41772    评论:     量价齐升,一体化优势助力业绩超预期。受益于主营业务复合肥因农产品库销比下降而进入高景气度周期,公司复合肥业务销量提升。同时,公司紧抓产能审批的窗口期积极扩产,2021 年公司在湖北松滋和新疆昌吉新建复合肥项目,合计新增新型复合肥产能85 万吨;此外,公司的复合肥产业链一体化配套完整,拥有氮磷配套和稳定的钾肥供应商。尽管2021 年复合肥原材料氮、磷、钾价格均大幅上涨,以尿素/磷酸一铵/氯化钾为例,2021 年年均价分别为2455/2986/2643 元/吨,同比增加42%/52%/36%,但就单季度业绩看,预计公司Q4 单季度实现归母净利润4.2-4.7 亿元,环比增加10.5%-23.7%,前三季度净利润环比增幅分别实现38%/22%/72%,公司作为复合肥企业,凭借一体化优势,穿越肥料淡旺季,实现逐季度业绩环比正增长。     纯碱、黄磷景气度强现实弱预期,2022 年盈利预计依然可观。黄磷方面,受益于2021 年黄磷在云南水电偏枯+双控限电下开工受限,使得黄磷2021 年供应较为短缺,黄磷价格在下半年出现大幅上涨,最高时含税价格突破6 万元/吨,下半年平均含税价实现3.3 万元/吨,同比增加98%。公司拥有黄磷产能6万吨/年,生产基地靠近公司在四川雷波磷矿建立,产量全部用于外售,若假设2022 年黄磷含税价中枢3 万/吨,公司黄磷业务的单吨净利润可近万元。联碱方面,供应端在三大工艺路线2 年内基本无增量的情况下,2021 年需求端却因房地产竣工和光伏装机加速而大幅扩张,轻质纯碱上半年含税均价为2613 元/吨,同比增加77%。公司有联碱产能60 万双吨/年,1号站代理注册中氯化铵用做公司复合肥原料,纯碱进行外售,若假设2022 年纯碱含税均价为2000 元/吨,作为全球尿素短缺的年份,双吨盈利预计依然显著大于500 元/吨。     磷源优势,公司积极入局新能源打造新增长极。公司作为磷系头部企业,拥有自磷矿开始的完整磷化工产业链,并于2021 年公布将建设35 万吨磷酸铁项目,公司凭借产业链配套优势,不断向下游延展,丰富产品结构。公司磷酸铁项目将使用湿法净化磷酸路线,项目分为两期进行,一期10 万吨/年磷酸铁,预计于2023 年3 月建成投产;二期25 万吨磷酸铁及配套30 万吨精致磷酸、60 万吨缓控释复合肥,预计于2023 年12 月建成投产。公司在该项目规划中,同时配套磷酸铁核心原材料净化磷酸产能,将使1号站代理注册在磷酸铁产能过剩后拥有更优成本控制能力。按照磷酸铁23000 元/吨、精制磷酸10467 元/吨和复合肥3218元/吨计算,项目动态含税收入将达百亿元规模,在经历行业洗牌后有望成为公司未来盈利的新发力点。     投资建议:目前渠道复合肥库存较低,春耕旺季有望驱动该板块盈利继续改善;纯碱目前处于强现实弱预期的阶段,预计在2022 年仍会高位运行;黄磷在水电旺季到来以前预计仍会维持高位,即春耕期间受草甘膦、三氯化磷的驱动仍会维持高景气度,春耕期间预计依然会有非常亮眼的业绩表现。假设公司复合肥销量持续增长,并考虑到景气度持续修复的进入,我们上调公司2021-2023年归母净利预测至12、14 和15 亿元(原值10、11 和12 亿元),对应EPS依次为1.21、1.34 和1.44 元/股。按照公司近3 年最低20 倍PE 给予估值,2022年业绩可对应目标价26.80 元/股,维持“强推”评级。     […]

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一号站代理首页嘉必优:燕窝酸食品+化妆品市场应用空间潜力大

一号站代理首页q41772  事件:公司发布《2022 年限制性股票激励计划(草案)》,拟授予的限制性股票数量为180 万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额12,000 万股的1.50%。1号站代理注册中,首次授予不超过160 万股,预留20 万股。授予价格(含预留授予)为29.26 元/股。授予日在本激励计划经公司股东大会审议通过后由董事会确定。符合本激励计划授予条件的激励对象,在满足相应归属条件后,以授予价格分次获得公司增发的A 股普通股股票。本次限制性股票激励计划的获授股票归属后不设置禁售期。   上市后首个股权激励计划发布,激励对象以技术人员为主本次激励计划首次授予的激励对象不超过48 人,约占公司2020 年底工总数374 人的12.83%,包括在本公司任职的1)董事&高级管理人员7 人;2)核心技术人员3 人;3)中层管理人员及核心技术(业务)骨干人员38 人。   根据公司公告,1号站代理注册中合计92 万股授予对象为技术相关人员,占本次授予总数的58%(除预留部分外)。公司处于多学科交叉的技术密集型行业,技术和产品的不断更新迭代导致行业内公司竞争激烈,对于人才的需求较高。   公司核心团队承担着持续研发、创新发展的重任,提供有竞争力的激励措施是保证现有人才稳定性、吸纳多样化人才加入公司的有效途径。我们认为本次激励计划将有效提升公司技术研发相关实力,为公司未来可持续发展和业绩快速增长打下基础。   业绩考核要求未来3 年总营收CAGR 约在25%,成长潜力值得期待根据公司公告,本次激励计划分3 次授予,归属权益数量占授予权益总量比例分别为30%/30%/40%。考核年度为2022-2024 年三个会计年度,公司层面业绩考核要求以公司2021 年营业收入值为业绩基数,使用营收累计值,触发值为营收增长率15%/160%/340%;目标值为25%/180%/380%。我们认为,本次激励计划考核对公司未来3 年总营收增速提出CAGR 约在25%的目标要求,反映出公司对未来业绩将步入增长快轨的信心。   盈利预测&投资建议:预计2021-2023 年,公司实现营收3.50/5.04/8.29亿元,净利润1.38/1.93/3.64 亿元,对应EPS 1.15/1.61/3.03 元/股。公司作为国内ARA、DHA、SA 龙头,通过可持续的微生物合成制造方式,为全球营养与健康领域的客户提供高品质的营养素产品与创新的解决方案。   自2022 年起有望受益3 大行业β因素步入业绩高速增长期:1)新国标打开国内婴配粉添加需求空间;2)国际市场随帝斯曼专利到期加速开拓步伐;3)燕窝酸食品+化妆品市场应用空间潜力大。维持“买入”评级。   风险提示:客户集中度较高的风险、食品安全及产品质量控制/安全生产/原材料和能源价格波动/产品市场容量相对有限风险、与帝斯曼签署相关协议的风险、核心竞争力风险(天风证券)

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一号站代理首页晨光新材:强资本开支 未来很多产品都会在新能源赛道

一号站代理首页q41772  晨光新材发布2021 年业绩预告,公司预计2021年实现归母净利润5.18亿元-5.43 亿元,同比增长306.09%-325.69%。预计2021 年实现扣非后净利润5.10 亿元-5.35 亿元,同比增长339.33%-360.86%。1号站代理注册中,Q4 实现归母净利润2.18 亿元-2.43 亿元,同比增长319.23%-367.31%,环比增长57.97%-76.09%。主要系功能性硅烷持续景气和部分产品开始爬坡贡献增量。   Q4 创下历史最佳盈利,功能性硅烷盈利中枢继续上移。Q4 有机硅DMC均价环比Q3 上涨约13%,但是价差环比收缩26%,主要是原材料金属硅环比上涨54%,有机硅DMC 单吨盈利环比下滑明显,而功能性硅烷硅单耗一般在0.2 左右,金属硅涨价影响较小。需求端,功能性硅烷受益有机硅行业扩产需求渗透率提升,同时新能源领域带动边际增量需求。   比如KH-550 可以应用到风电叶片中的玻璃纤维增强,KH-560 应用在油改水涂料提高表面附着力,KH-570 用在EVA 胶中提高胶膜交联和透光等性能。2022 年我们预计金属硅价格受电价上移中枢有望提高,而作为有机硅辅料,公司产品将受益成本中枢上移而吨盈利提升。   强资本开支,未来很多产品都会在新能源赛道。短期6 万吨的技改项目,包括1.5 万吨Si69,1 万吨的KH-570,2000 吨CG-602 和2000 吨KH-792 都已经开始试生产,1.5 万吨KH-560 和配套的缩水甘油醚也预计在年中投产。2.3 万吨特种有机硅新材料除苯基外都有望年底投产,今明两年都有比较明确的成长性。目前偶联剂产品在光伏、风电中广泛应用,公司新项目即将切入气凝胶、六甲基二硅氮烷、甲基苯基氯硅烷等新能源汽车领域中。不同于气凝胶企业,公司在气凝胶原料正硅酸乙酯、气凝胶乙醇循环和硅烷改性领域有很深积累。长期看,铜陵项目不仅硅烷产品可外售超过16 万吨,气凝胶规划也在2.5 万立方。   上调盈利预测,维持买入评级:伴随公司新产能扩张和新产品切入,在总量持续增长情况下,产品结构也持续丰富,我们上调公司2021-2023 年归母净利润分别为5.30 亿元、6.30 亿元和7.20 亿元(原来为4.52/5.39/6.47亿元),对应PE 分别为16X、13X、12X,维持“买入”评级。   风险提示:新建工程进度不及预期;产品价格持续下跌。(东北证券)

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一号站代理首页江苏银行:经营空间将得到拓展 业绩有较大的潜在增长动能

一号站代理首页q41772  事件:   1 月11 日,江苏银行发布2021 年业绩快报,2021 年实现营业收入637.71 亿元,同比增长22.6%,实现归母净利润196.94 亿元,同比增长30.7%。   点评:   营收增速维持相对高位,盈利增速环比微升。2021 年江苏银行营收、归母净利润同比增速分别为22.6%、30.7%,同比增速较21 年前三季度分别变动-2.12、0.21pct。   1号站代理注册中,21Q4 单季营收、归母净利润同比增速分别为17.1%、31.5%,较上年同期分别变动-6.29、17.98pct。收入端增速放缓但仍维持相对高位,归母净利润增速提升主要受益于营业支出增长放缓,预计信用成本改善为主要驱动项,2021 年营业支出同比增速为5.96%,较21 年前三季度下降3.37pct。   资产端扩张速度环比走强,信贷增速仍处在高位。2021 年末,江苏银行总资产同比增速为12.0%,较21Q3 末下降1.99pct,但总资产环比增速较21Q3 末提升0.24pct,反映21Q4 扩表力度较21Q3 有所提升。考虑到2020 年末总资产同比增速较20Q3大幅上行3.58pct,2021 年底总资产增速放缓可能有上年高基数的影响,推测为20Q4 配股资金到位后公司加大扩表力度;2021 年末,贷款同比增速为16.5%,环比下降0.53pct,但同比提升1.04pct,信贷增速仍处在高位。从资产结构看,21Q4新增贷款232.42 亿元,环比少增216.82 亿元,非信贷类资产新增125.37 亿元,环比多增281.45 亿元,21Q4 公司对非信贷类资产配置力度增强。   不良贷款呈现“双降”,拨备覆盖率升至308%。2021 年末,江苏银行不良贷款余额在151 亿元左右,环比减少2 亿元左右,不良贷款率为1.08%,同比、环比分别下降24bp、4bp,江苏银行不良贷款实现“双降”,20 年下半年以来不良贷款率逐季改善态势明显。拨备覆盖率环比提升12.19pct 至307.7%,拨贷比环比提升约0.04pct 至3.34%,公司风险抵补能力进一步增强。   可转债转股空间较大,公司有较大的潜在增长动能。截至2021 年末,公司200 亿元可转债仅有69.1 万元实现转股,而现阶段苏银转债转股价、正股价分别为6.37、6.44 元/股,对应转股价值约为101.10 元,预计2022 年公司将有序实现转股。静态测算下,若按照5%~10%的比例计入核心一级资本,公司核心一级资本充足率1号站代理有6bp~12bp 的改善空间。随着资本基础得到夯实,公司经营空间将得到拓展,业绩有较大的潜在增长动能。   盈利预测、估值与评级。年末岁初之际,中央经济工作会议传递出明显“稳增长”   信号,“宽信用”将是“稳增长”的落脚点,而高端制造业将是“宽信用”的重要抓手。考虑到公司深耕江苏等经济发达地区,同时在高端制造业贷款业务具有护城河,预计江苏银行信贷投放有望维持“量增价平”。为此,我们上调2021-2023 年EPS 预测为1.33 元(上调1.8%)/1.62 元(上调0.4%)/ 1.93 元(上调0.3%),当前股价对应PB 分别为0.62/0.55/0.49,维持“买入”评级。 […]

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一号站代理首页滨江集团:抓机遇扩张土储 成本管控力强

一号站代理首页q41772  核心观点:我们认为当前行业利润率下行、预售资金监管严格的背景下,深耕浙江从两个方面巩固了公司的竞争优势。一方面,小半径管理的特点使公司人员精简高效,管理及销售费率长期处于行业低位,稳健经营下综合融资成本逐年下降。另一方面,浙江省尤1号站代理注册杭州市住房需求旺盛,叠加公司积累的口碑优势,使公司能顺利实现销售回款。   公司概要:浙江区域龙头,产品体系标准化   滨江集团成立于1992 年,2008 年5 月于深圳上市。2020 年,公司销售额在浙江省全省及杭州市范围内均居于首位,地域深耕优势明显。   拿地情况:抓机遇扩张土储,成本管控力强   2018 年、2019 年下半年及2021 年第三轮土地集中供应是杭州拿地窗口期,滨江集团抓住机遇,2018 年-2020 年拿地规模提升的同时将杭州拿地面积占比由39.2%提升至74.6%。第三轮土地供应中,公司也拿下4 宗地,合计建筑面积34.76 万m2。   成本优势及稳健经营是公司能逆势拿地的关键。由于小半径深耕杭州带来的人员精简高效优势,公司管理费率始终维持在1%以下,销售费率始终低于行业平均水平。公司综合融资成本由2018 年的5.8%下降至2021H1 的4.9%。   销售情况:销售金额增长,品质好溢价率高   公司销售稳健增长,2019-2021 年销售额分别为1120.6 亿(YoY+31.8%)、1363.6 亿(YoY+21.7%)及1691.3 亿(YoY+24.0%),2021 年全年销售目标完成度为112.8%。   公司产品认可度高,1号站代理注册一,公司认购不足项目占比长期维持10%以下,且中签率低;1号站代理注册二,公司一手房和二手房都体现出一定品牌溢价实力。   经营情况:快周转开花结果,ROE 景气上行   2018 年以来,公司周转提速,拿地到预售时间由10.3 个月降低至2020 年的7.8 个月。   在经历了拿地提速及销售提速两个阶段后,2021 年公司ROE 上行。此外,由于行业整体利润率下降,公司通过主动提高项目权益占比的方式来保障利润,2017 年到2021 年,公司权益占比由42.28%提升至51.56%。   盈利预测及投资建议   我们预计,公司2021 年至2023 年,实现营业收入500.8 亿、593.5 亿、723.3 亿,同比增长75.1%、18.5%及21.9%;实现归属母公司净利润37.8 亿、44.8 亿及49.4亿,同比增长62.5%、18.5%及10.2%;摊薄后每股收益1.22、1.44 及1.59,对应PE 为4.5 倍、3.8 倍及3.5 倍。   公司当前股价对应2021 年业绩为4.5 […]

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一号站代理首页兰剑智能:随着超级工厂的投产 产能瓶颈亦有望被打开

一号站代理首页q41772  “惟有创新”的价值理念带动公司产品线不断完善,聚焦高端客户。公司2017 年以来,公司的研发费用率始终维持在8%左右,研发人员占员工总数比超30%。公司产品已成功应用于新能源、通信、消费品、军工等各个行业,是目前国内少数实现物流设备整体出口海外发达国家的厂商,拥有中烟、宁德时代、宝洁、牧原等头部客户资源。   行业有望在两个矛盾点和三个催化剂之下步入黄金发展期。在物流总需求提升与总费用下降的矛盾、用工招工难的矛盾,以及我国高端制造持续集群化发展、智能仓储物流设备国产替代趋势已起、制造业与物流业深度融合的催化下,我国智能仓储物流行业有望步入高速发展期。软件层面,虽然大多企业已经运用信息化软件,但是1号站代理缺乏系统性;硬件层面,目前我国仍有近一半企业尚未引入自动化设备,中性假设下,2025 年面向制造业的智能仓储物流设备市场空间有望超2500 亿。   公司产品达到国际先进水平,技术优势、多行业的布局、背靠山大的工程师红利有望带动公司实现优于行业整体的增长。我们抓取了公司的设备参数并与国际巨头大福、德马泰克等公司的设备进行比较,我们发现公司设备与软件在国际上具备较强竞争力,部分核心参数甚至领先国际巨头,且公司在组织架构上独立设立了研究院,人员上核心技术团队稳定、董事长吴耀华现仍担任山大博导,为公司产品和技术的持续更新迭代打下基础。   从在手订单规模出发,公司Q4 业绩有望创历史新高,且超级工厂投产为公司维持高增长打下基础。历史上来看,公司年末的在手订单与次年营业收入高度相关,而公司前三季度的业绩表现较为疲软,或意味着公司Q4将迎来21 年项目的集中交付期,单季度营业收入有望达到3 亿元以上,创出历史新高;此外,截至2021H1,公司在手订单金额已达9.6 亿,中性假设H2 公司在手订单净增-2 亿元,则年末在手订单仍有望较20 年7 月增长40%以上,虽然项目大型化可能拉长交付周期,营收增速表现不及在手订单增速,但随着公司超级工厂的投产,公司的产能天花板亦将继续提升,公司业务规模及在手订单规模有望持续实现高增长。   投资建议:随着我国制造业向高端化转型,生产的柔性化及数字化对仓储物流提出了更高的要求,智能化的仓储物流设备正逐步成为刚需;而对于传统制造业,由于人力成本的节节攀升,相关设备的性价比亦有望愈加凸显,我们认为行业已经逐步迈入黄金发展期,兰剑智能作为本土起步较早的智能仓储物流设备企业,公司产品力达到国际领先水平,可持续发展能力较强,随着超级工厂的投产,产能瓶颈亦有望被打开,预计公司2021-2023 年实现归母净利润0.86、1.25、1.86 亿元,综合考虑绝对估值与相对估值,给予公司目标价49.33 元/股,首次覆盖给予“买入”评级!   风险提示:制造业高端化转型不及预期、原材料大幅涨价、公司技术优势丧失、季度业绩非线性波动、失业率因素、中外估值体系不一致。(天风证券)

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一号站代理首页新奥股份:拟收购新奥舟山 构建清洁能源新生态

一号站代理首页q41772  事件:公司发布2021 年度业绩预告,21 年公司预计实现归母净利润39.0-43.2亿元,同比增长85%—105%,预计实现扣非归母净利润32.7-38.1 亿元,同比增长151%-192%。1号站代理注册中,Q4 单季度预计实现归母净利润6.9-11.1 亿元,同比变动-20%~+30%,环比变动-39%~-2%。   点评:   直销气、煤炭业务发力, 21 年业绩同比大幅增长:21 年,在经济复苏以及“双碳”政策引领下,公司主要业务稳步增长,1号站代理注册中直销气业务(含国际进口及销售、国际贸易等)预计实现归母净利润6.8 亿元,同比+409%;煤炭业务预计实现归母净利润9.3 亿元,同比+153%。此外,公司于20 年对重要联营公司Santos权益法核算确认投资损失-2.2 亿元(Santos 股权已于20 年完成出表),影响21 年投资收益较上年同期增加2.2 亿元。汇兑收益、衍生金融工具收益、股权处置则分别较上年同期增加0.6 亿元、2.9 亿元、0.7 亿元。直销气和煤炭业务同时发力,1号站代理注册业绩同比增速均超过150%,公司21 年业绩大幅增长。   新奥能源并表,打通天然气下游销售网络:子公司新奥能源在天然气产业链下游拥有强大的天然气分销网络和相关基础设施。公司将新奥能源纳入合并范围后,产业链进一步打通。截至2021 年第三季度,公司天然气零售量达180.3 亿立方米,同比增长19.9%。1号站代理注册中,工商业用户气量增长强劲,达143.56 亿立方米,同比增长23.3%。用户量方面,新开发工商业用户供气量为 1660 万立方米,同比增长 46.0%,同时完成188 万新开发家庭用户的工程安装,同比增长16.8%。资产重组有助于增强公司天然气分销网络覆盖能力,提升城燃市场份额。   拟收购新奥舟山,构建清洁能源新生态:新奥股份拟通过发行股份及支付现金的方式收购新奥舟山90%股权,置入具有高度协同效应的LNG 接收站资产,对公司产业链一体化布局意义重大。舟山接收站一期工程于2018 年顺利投产,二期工程已于2021 年6 月完工并进入试运行。一、二期工程合计年实际处理能力有望达到800 万吨,远期年处理能力可达1000 万吨。公司可发挥舟山接收站的支点作用,开展LNG 船舶加注等新型业务,进一步提升利润水平。此外,气源方面,公司于2021 年10 月与切尼尔能源签署长期LNG 购销协议。自2022 年7月,切尼尔将向公司每年以离岸交付(FOB)方式供应约 90 万吨 LNG,为期 13年。协议签订有助于公司降低采购价格波动风险。   盈利预测、估值与评级:21 年天然气和煤炭板块业绩超预期,且碳中和目标加速能源转型,持续看好天然气板块前景,因此我们上调公司21-23 年盈利预测,预计2021-2023 年公司净利润分别为40.04(上调38%)/47.11(上调40%)/55.77(上调42%)亿元,折合EPS 为1.41/1.66/1.96 元,维持“买入”评级。   风险提示:天然气采购价格大幅波动;新奥舟山收购进度不及预期。(光大证券)

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一号站代理首页德生科技:社保卡有望成为数字人民币核心应用场景之一

一号站代理首页q41772  本报告导读:   三代社保卡快速放量,推动公司业绩高增长。未来社保卡将成为数字货币核心应用场景,公司将充分受益于行业快速发展的红利。   投资要点:   首次覆盖,给予增持评级。预测2021-2023 年EPS 分别为0.49/0.75/1.35 元,给予目标价32.07 元,对应2022 年42.69 倍PE。   三代社保卡的渗透速度将超预期。卡本身有自然生命周期;政府服务、政府管理,今后都会通过社保卡实现,比如补贴发放、定向人群管理和服务;社保卡的应用场景会拓宽,比如安徽省有195 项应用,全部公共服务场景都可用社保卡,实现身份认证+小额消费,且有优惠。这些因素会推动三代社保卡的快速放量。   公司深耕社保信息化,具备龙头优势,预计在三代社保卡市场份额将进一步提升。目前公司业务覆盖25 个省份、150 多个城市,1号站代理注册中三代卡发行已覆盖近80 个城市,且公司为全国16 个省、150 个市区县提供有效的人力资源运营服务,与100+个地市签署主动发卡协议,1号站代理注册中银行协议近40 家,目前在广东、广西、江苏、安徽等省份保持较高的发卡份额。   社保卡有望成为数字人民币核心应用场景之一。首先,社保卡可能是数字人民币硬件钱包的形态之一。硬件钱包是指基于“芯片”形式存在的钱包,社保卡有可能成为硬钱包的一种。1号站代理注册次,数字人民币形态下央行可能推出直达实体经济的货币政策工具,例如精准扶贫。由于社保卡跟个人身份直接绑定,有望成为最佳实践工具。   风险提示:行业发展不及预期风险,芯片短缺风险。(国泰君安)

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