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一号站代理首页梅花生物:管理费用、财务费用下降 持续高分红政策

一号站代理首页q41772  1Q2021 实现归母净利润4.08 亿元,同比增长66.33%。公司公告2020 年实现营收170.5 亿元,同比增长17.15%;实现归母净利润9.82 亿元,同比下滑0.67%;实现扣非后归母净利润9.12 亿元,同比增长6.5%。1号站代理注册中4Q2020实现营收49.74 亿元,同比增长32.59%;实现归母净利润1.63 亿元,同比增长21.87%。公司公告1Q2021 实现营收53.08 亿元,同比增长33.56%;实现归母净利润4.08 亿元,同比增长66.33%;实现扣非后归母净利润3.87亿元,同比增长78.6%。   氨基酸销量增幅显著,成本降低毛利率有所提升。2020 年公司累计销售动物营养氨基酸206.61 万吨,同比增长16.43%;销售人类医用氨基酸9835 吨,同比增长20.11%。1号站代理注册中动物营养氨基酸包括苏氨酸、赖氨酸、淀粉副产品,人类医用氨基酸包括腺苷、脯氨酸销量均有所增长。2020 年公司动物营养氨基酸毛利率同比持平,根据新的会计收入准则,相关部分运费由销售费用计入营业成本,若考虑剔除这部分影响,动物营养氨基酸毛利率实际有所上升。   同期,人类医用氨基酸随着生产技术优化生产成本有所降低,2020 年毛利率同比增加2.7 个百分点至35.19%。   食品味觉性状优化产品量增价降,毛利率出现下滑。2020 年公司累计销售食品味觉性状优化产品81.4 万吨,同比增长9.57%。2020 年该系列产品味精、呈味核苷酸二钠等价格下降,同时主要原材料玉米价格出现上涨,叠加会计政策变更影响下,食品味觉性状优化产品毛利率同比减少15.35 个百分点至15.91%。   管理费用、财务费用下降,持续高分红政策。2020 年公司提高内部管理效率,停产车间减少,管理费用率同比下降0.28 个百分点至3.85%。同期,因汇率波动影响汇兑收益增加及借款规模降低利息支出减少,公司财务费用率同比下降1.03 个百分点至0.83%。公司同时公告拟向全体股东每10 股派发现金股利3 元,预计分配现金红利9.3 亿元(含税)。公司持续保持高分红的利润分配政策,2016 年至2020 年累计分红现金47 亿元左右,累计股利支付率高达90.73%。   盈利预测与估值区间。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.50、0.53、0.55 元/股,结合可比公司估值,谨慎给予2021 年15-18 倍PE,对应合理价值区间7.5-9 元,维持优于大市评级。   风险提示。味精价格下跌,苏氨酸价格下跌,赖氨酸价格下跌。(海通证券)

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一号站代理首页南微医学:海内外双推市场导向明确

一号站代理首页q41772  事件:   公司发布 2020 年年度报告及 2021 年一季度报告:2020 年度,公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润 13.26、2.61、2.12 亿元,分别同比增长 1.45%、-14.11%、-23.25%,上半年主要受疫情影响,内镜择期手术和常规检查等非紧急医疗受限,上半年营收同比下降约 7.64%,下半年业绩回暖,三、四季度营收同比分别增长 5.14%、13.98%,全年业绩基本符合预期;2021 年一季度实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润 3.94 亿元、6684.82、6297.35 万元,分别同比增长 59.47%、41.10%、51.75%,相比于 2019Q1 的 2.87 亿元销售规模增长 37.12%,国内外分别实现营收 2.27、1.66 亿元,同比增加 91.89%、29.64%,剔除股份支付影响实现归母净利润为 8,899.59 万元,同比增长 87.85%,每股收益 0.6674 元/股,同比增长87.84%,业绩表现较佳。   产品结构调整促毛利率提升,研发加码赋能可持续发展2020 年公司毛利率为近年新高,达 66.03%,主要由于产品结构调整,毛利率相对较低(37.87%)的活检类产品因疫情影响胃肠诊疗开展,导致销量及销售额下降,毛利率较高的止血闭合类(76.44%)、扩张类(71.01%)略有增长,黄金刀、圈套器、注射针、ERCP、球囊扩张等产品同比呈现较大上升态势,1号站代理注册中黄金刀销售额同比增长 200%;由于期间费用率上扬以及汇兑损失(同比增加 2,512.29 万元)导致净利率相较往年较低(20.06%),1号站代理注册中管理费用率(16.80%)、研发费用率(7.51%)、财务费用率(1.17%)分别同比上涨 3.24、2.13、1.45 个百分点,销售费用率则由于疫情影响有所下降,管理费用增幅较大主要系公司实施 2020 年股权激励计划产生的股份支付费用所致,研发投入 9,966.86 万元,研发人员 327 名,占员工总人数的 16.76%,专利申请 194 项,再创新高,为公司可持续发展赋能,2020 年公司远端腔道可视化产品完成开发并提交型式检验,EOCT C1 主机和耗材获得国内注册,开发完成 LOCKADO、合金夹、连发夹、ERCP 快速交换系统、一次性使用高频切开刀(单极、双极)、颅内隧道牵开手术系统、Ⅳ消融设备、微波治疗保护球囊等一系列创新或升级产品,进一步丰富产品储备;2021Q1 毛利率再度创新高,达到 66.34%,净利率则持续下降至 17.43%,1号站代理注册中管理费用率相比于 […]

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一号站代理首页青农商行:基本面向好 估值有望开始回升

一号站代理首页q41772  青农商行是山东省第一家地市级农商行,深耕县域市场,积累了雄厚的人脉资源,政策优势、本土优势明显,是当地农村金融发展的主力军。   青农商行ROE 水平较高,小微金融、国际业务、金融市场投资理财发展势头正旺,当前的PB 估值相对较低,投资性价比较高。   青岛市区位优势明显。(1)青岛市产业结构不断优化,由传统工业经济主导逐渐转向服务经济主导。民营经济发达,小微土壤好。(2)青岛因“一港一路”而兴,拥有国际性海港和区域性枢纽航空港,地理位置优越,国际业务市场空间大。(3)青岛市作为我国以财富管理为主题的金融综合改革试验区,在财富管理机构引进、产品创新等方面取得显著进展,“财富青岛”影响力稳步提升。   青农商行发展因地适宜。(1)大力发展特色小微金融,引进德国微贷技术后进行本土化改造,具备专业高效的中小微金融服务优势。(2)全国首创互联网小微云支付系统,充分满足农民、农村、农业现代化的金融服务需求,形成独具特色的新型城乡金融服务模式。(3)利用港口城市区位优势,国际业务成为特色和亮点业务,服务能力、服务效率、风控能力走在同业前列。(4)利用“财富青岛”国家战略改革试验区红利不断提升金融市场投资理财能力,促进多元化经营和集团化发展。   高ROE,高规模增速,高息差,资产质量持续改善。(1)公司ROE、ROA、杠杆系数较高,比较优势主要来自非息收入和管理费用。(2)公司处于规模快速扩张时期,业务回归本源,普惠小微贷款投放力度加大,贷款增长强劲。(3)批零业多为小微企业,公司对公贷款收益率具备优势,整体贷款收益率较高。(4)作为地方法人银行,本土经营优势突出,因而能获得相对低廉的存款。20H1 公司披露存款成本率1.84%,上市银行中仅高于招行和邮储。(5)近年来不良率持续下降,高风险行业贷款比例压缩,风险逐步出清。拨备厚实,风险抵补能力较强。   投资建议:公司围绕大零售为主体,公司国际业务和金融市场投资理财业务为两翼的“一体两翼”战略,坚守服务三农定位,深度参与区域经济发展,持续获得差异化战略收益。预计公司20/21 年归母净利润增速为4.8%/13.6%,EPS 为0.53/0.61 元/股,BVPS 为4.83/5.23 元/股,当前A 股股价对应20/21 年PE 为8.2X/7.7X,PB 为0.9X/0.8X。公司上市至今已近两年,疫情冲击进一步加速估值次新效应消退,且当前风险资产已有出清迹象,基本面向好,估值有望开始回升,给予公司2021年PB 估值1.1X,对应价值5.76 元/股,首次覆盖给予“买入”评级。   风险提示:存款竞争加剧,存款成本大幅上升,息差承压。关注类和逾期贷款规模较大,资产质量大幅恶化,不良率承压。经济超预期下滑导致小微贷款资产质量大幅恶化。(广发证券)

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一号站代理首页金科股份:商旅康养积极拓宽发展新赛道

一号站代理首页q41772  摘要:20 年疫情下公司营收仍有约30%的增长,预收款对结算收入较高的覆盖倍数及高竣工增速一定程度上或将保障后续业绩平稳增长;当前股息率约6.4%,横向比较较优;销售增长稳健,拿地节奏较优且城级得到优化,土储相对充裕且周转速度提高;多元化业务潜在价值逐步凸显,物业上市实现公司“地产+服务”的双向赋能;公司财务结构较优,三道红线降至绿档,现金流结构较优;跟投机制完善,截至20 年底公司共有431 个项目跟投,1号站代理注册中39 个项目已实现分红,累计涉及分红金额1.91 亿元。预计2021-2023 年EPS 分别为1.56、1.86 和2.15 元,维持“强烈推荐-A”评级,目标价10.92 元/股(对应2021PE=7X)。   投资要点:   (1)疫情下营收仍保持约30%的高速增长,符合市场预期,股息率约6.4%。公司20 年营收/营业利润/归母净利分别为877 亿/122 亿/70 亿,同比分别增长29.4%/41.9%/23.9%,与业绩快报数据及市场预期基本相符,20 年疫情之下营收依旧有接近30%的增长。拟派现0.45 元/股,与19 年持平,分红比例较19 年下降7PCT 至35%,当前股息率约6.4%,横向比较处于较高水平。公司综合毛利率回落5.7 PCT 至23.2%(上一轮周期底部水平),三费费率较19 年下降3.2 PCT 至7.9%(主要得益于销售费率下降2.3 PCT),投资净收益较19 年的1.86 亿大幅增加至16.2 亿元(主要为对合联营企业的投资回报),二者对冲毛利率下降并拉动营业利润增速较营收增速提升12.5 PCT;期内结转项目权益比下降拉低归母净利增速降至23.9%,但仍相对稳健。   展望2021 年,一方面,公司预收账款1346 亿,对20 年结算收入的覆盖倍数达1.54 倍,较19 年略有下降但仍较为稳健;另一方面,21 年计划竣工面积2600 万方,对应增速30%,结算均价或小个位数增长(20 年增加对二三线(包括新一线)城市的布局,城级有所提高),较高的覆盖倍数及高竣工增速一定程度上或将保障后续业绩平稳增长。   (2)销售增长稳健,拿地节奏较优且能级得到优化,土储相对充裕且周转速度提高。公司20 年全口径销售面积/金额分别为2240 万方/2232 亿元,同比分别增长18%/20%,回款率达90%,保持行业较优水平,销售均价约9964 元/平,较19 年略有提高,21 年计划销售金额2500 亿,对应增速12%。   全年新增全口径计容建面2364 万平米(权益比略回落7 PCT 至57%),平均楼面价约3773 元/平,同比提升40%,对应拿地金额约892 亿元;从“拿地额/销售额”看拿地力度,20年约39.96%,较为接近40%的调控线,较19年下降8 […]

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一号站代理首页海信家电:成本压力拖累盈利表现 后续预计将环比改善

一号站代理首页q41772  事件描述   海信家电披露2021 年一季度业绩预告,公司一季度实现归母净利润2.09-2.29 亿,同比2020 年增长380%-426%,同比2019 年下滑46%-50%,EPS 为0.15-0.17 元/股。   事件评论   冰洗及央空延续较好增长,空调板块依然承压:一季度公司各业务板块营收端基本延续了前期经营趋势,1号站代理注册中:冰箱业务收入预计实现较快增长,产业在线数据显示公司1-2 月份冰箱出货量同比19 年增长40%;空调业务收入预计承压,产业在线数据显示公司1-2 月份空调出货量同比19 年增长20%,不过考虑到空调行业均价仍未恢复到19 年水平,预计当季空调业务收入仍然承压;央空板块预计实现快速增长,产业在线数据显示公司1-2 月中央空调销售额同比增长了44%,表现优异。   成本压力拖累盈利表现,后续预计将环比改善:公司一季度业绩同比19 年有一定程度下滑,我们预计主要系空调与冰洗业务利润率承压相关,1号站代理注册中空调板块承压预计更加明显,一方面空调行业零售均价1号站代理未恢复至19 年同期水平,但另一方面以铜为代表的原材料价格同比19 年却有显著提升,在此背景下,我们预计公司一季度空调业务利润率有所下滑,不过海信日立预计仍保持较好盈利能力;考虑到公司已经逐渐上调产品价格、优化订单结构,后续公司利润率或将呈现环比改善趋势。   海信日立表现较为优异,经营与治理双拐点可期:20 年二季度以来,海信日立经营持续回暖,20 年全年收入和业绩均实现双位数增长,当前海信日立家装与工装渠道均呈现良好经营趋势,且考虑到地产竣工释放拉动多联机行业回暖以及公司较强竞争优势,我们预计海信日立全年可实现较快增长;而叠加空调行业内销景气恢复以及冰箱更新换代需求释放,我们预计后续公司整体经营改善可期。此外,20年公司控股股东混改已落地,后续随着治理改善兑现,估值修复也同样值得关注。   维持公司“买入”评级:受益于冰洗业务及海信日立较好增长,我们预计公司一季度收入端仍将延续较好表现,但由于当季成本压力显著提升且均价调整有一定滞后,公司当期业绩同比19 年所有承压。后续来看,基于空调内销市场景气回暖及竣工逻辑延续,公司后续经营持续改善较为确定,此外控股股东海信电子混改已然落地,有望开启公司治理改善的新篇章。预计公司2021、2022 年可实现EPS 分别为1.29、1.50 元,对应估值分别为13.57、11.63 倍,维持公司“买入”评级。   风险提示   1. 原材料价格进一步快速上涨风险;   2. 空调行业回暖不及预期风险。(长江证券)

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一号站代理首页银轮股份:业务维持景气 不断拓展下游领域

一号站代理首页q41772  投资事件 公司公布 2020 年年度报告:报告期内,实现营收63.24亿元,同比+14.55%;归母净利3.22 亿元,同比+1.23%;实现扣非归母净利2.60 亿元,同比+50.64%。   我们的分析与判断 (一)全年业绩符合预期,Q4 受减值影响。公司全年营收共63.24 亿元,同比+14.55%,归母净利3.22 亿元,同比+1.23%。20Q4 单季度营收18.16 亿元,同比+9.15%,归母净利0.43 亿元,同比-31.15%,20Q4 业绩负增长主要是由于单季度计提资产减值损失约4000 万元,同比+92.31%,1号站代理注册中主要是对部分海外子公司计提并购商誉减值。   公司盈利能力稳中有升,费用率有所上升。按照2019 年会计准则计算,2020 年公司毛利率为25.40%,同比-1.3 个百分点。报告期内,尾气处理产品收入7.94 亿元,同比+27.82%,毛利率22.85,同比+5.44 个百分点;热交换器产品营收48.97 亿元,同比+7.52%,毛利率为23.50%,同比-1.08 个百分点。公司整体毛利率的提升主要由于尾气处理产品营收快速提升所致。销售期间费用率为18.4%,同比+0.6 个百分点。公司加大研发投入。研发投入2.69 亿元,同比增长22.26%。公司全年研发项目立项58 项,新专利申请198 项。   全年经营性现金流量净额为4.56 亿元,同比减少33.75%,主要系上期付款方式由应收票据背书更改为自行开立票据到期,票据到期解付所致;固定资产投资增加导致投资性现金流量净额同比增加54.75%;短期借款增加致筹资性现金流量净额同比增加109.27%。   (二)业务维持景气,不断拓展下游领域。   报告期内,商用车国六排放升级带动EGR 冷却器产品爆发,预计公司将明显受益于排放升级,目前已配套大部分国产天然气重卡以及50%以上柴油重卡EGR 冷却器。乘用车方面,报告期内,公司获得长安MPA2 平台冷却风扇总成、吉利戴姆勒SMART 平台热泵空调项目、吉利汽车PEA 电池冷却器及DHT 冷却模块、丰田汽车油冷器等多个新项目。工程机械领域,公司受益于行业景气度提升,目前下游客户有卡特彼勒、住友、徐工、三一重工等,为1号站代理注册提供空调系统、热交换器等热管理产品。同时,公司把握汽车电动化方向,顺利切入新能源业务,前已经对接特斯拉、沃尔沃、保时捷等国内外优质客户资源。   投资建议:公司是国内热交换器行业龙头,未来在新能源乘用车热管理领域将持续发力。我们认为公司业绩将受益于行业电动化加速。我们预计公司21-22 年业绩预计归母净利为4.74 亿/5.90 亿元,同比+47.51%/+24.42%,对应EPS 为0.60 元/0.75 元,对应PE为16.60/13.34 倍。我们维持“推荐”评级。   风险提示: 1、公司订单不达预期;2、商用车销量增速不达预期;3、新能源乘用车增速低于预期。(银河证券)

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一号站代理首页顺鑫农业:五五战略开局 强化民酒优势

一号站代理首页q41772  投资要点:   维持增持评级。 地产拖累,白酒有望向好发展。下调2021-2022 年EPS至1.19(-0.04)、1.59(-0.14)元,给予2023 年EPS 预测值1.93 元,(2021-2023 年白酒主业EPS 1.61、1.83、2.05 元),参考行业给予2021年白酒业务42XPE,下调目标价至68 元(前值84 元)。   业绩低于预期。2020 年营收155.11 亿、同比+4.10%,净利4.2 亿、同比-48.10%,1号站代理注册中母公司报表(白酒、肉类业务及总部)净利7.7 亿,房地产净利-5.3 亿;单季度Q4 营收同比-19.44%、净利同比-109.35%。白酒业务持平,静待盈利改善。   白酒静待改善,地产减值及亏损拖累严重。全年白酒、屠宰、地产收入101.8/42.1/5.3 亿元,同比-1%/+25%/-40%,白酒高、中、低档酒同比-12.7%/11.6%/-1.52%,高端预计主要系北方市场影响,中档珍品仍处于导入期,期待后续发力。考虑到运输费从销售费用调整至营业成本,以毛销差(毛利率-销售费用率)来看,2020 年白酒毛销差同比-4.8pct 至36.1%,预计主要系高端酒恢复缓慢及货折力度等影响。全年房地产业务预计主要亏损来源:1)地产降价加速去化;2)计提减值1.4 亿元,预计减值主要涉及包头项目;3)部分利息不能资本化采取费用化处理。   五五战略开局,强化民酒优势。五五规划中白酒业务将围绕营销模式、产品结构、精细运营等六大方面升级,目前外阜市场销售占比超过80%,新五年白酒业务在既有全国化布局基础上期待打开新篇章。   风险提示:宏观经济波动拖累消费,行业竞争加剧等。(国泰君安)

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一号站代理首页恒源煤电:业绩有望出现大幅增长 估值依然有吸引力

一号站代理首页q41772  2020 年公司煤炭产量因地质条件关系继续下降,在煤价下跌的背景下,利润也大幅下滑。预计2021 年在煤价走高的推动下,公司业绩有望出现大幅增长,目前估值依然有吸引力,维持“买入”评级。   2020 年净利润同比下降31.49%,Q4 单季业绩及股息率超预期。公司2020 年营业收入/净利润52.09/7.73 亿元(同比分别变动-13.2%%/-31.49%),EPS 为0.64 元,Q4 单季实现净利润3.64 亿元(环比+1789.19%),体现出煤价上涨对公司的业绩弹性。公司2020 年利润分配预案拟每股派现0.33 元(含税),分红率为51.56%(同比+38.49pcts),对应股息率5.53%。   2020 年煤炭售价下降约7%,预计2021 年产量将有所回升。2020 年公司商品煤产/销量分别为716.65/866.84 万吨(同比分别变动-17.33%/-12.48%),吨煤价格/成本分别为623.86/381.05 元(同比-7.00%/+4.27%),煤炭毛利率下降6.60pcts 至38.92%,这主要受疫情以及矿井工作面断层影响。公司电力业务营业收入1.23 亿元(同比+5.97%),毛利率17.29%(同比+39.66pcts),预计板块处于盈利状态。预计矿井工作面断层影响减弱后,公司产量将有所回升,2021 年公司计划生产原煤1075 万吨,较2020 年实际值增长94 万吨。   费用率小幅增加,有效所得税率低于20%。公司2020 年期间费用率为19.1%,同比提升0.8pct,主要是管理费用率的增加。同时公司实际有效所得税率维持低位,仅为16.2%,主要是公司于2019 年12 月被认定为安徽省2019 年首批高新企业,享受15%的企业所得税税率,自2019 年1 月开始,有效期为三年,可有效增厚业绩。按照公司披露的经营计划,2021 年公司三项费用争取控制在10.60 亿元以内,较2020 年实际值或增加2.5 亿元。   风险因素:宏观经济增长再度放缓,影响煤炭价格;公司成本控制出现波动。   投资建议:考虑公司成本费用预期,我们下调公司2021~2022 年EPS 预测至0.77/0.55 元(原预测为0.79/0.87 元),给予2023 年EPS 预测0.54 元。当前价5.83 元,对应P/E 分别为8/10/10x,我们给予公司目标价7.70 元(对应2021年10 倍P/E),维持公司“买入”评级。(中信证券)

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一号站代理首页杭叉集团:受益制造业投资景气向上 叉车行业有望延续增长趋势

一号站代理首页q41772    事件:公司发布2020年年报,全年实现收入114.51亿元,同比增长29.34%,归母净利润8.37 亿元,同比增长29.99%,经营性现金流净额9.14 亿,同比略降0.15%。     受益叉车行业景气向上,全年业绩表现靓丽:2020 年公司实现收入114.51 亿元,同比增长29.34%,归母净利润8.37 亿元,同比增长29.99%,受益于叉车行业销售增长,公司业绩表现靓丽。公司全年毛利率20.35%,相比上年下降0.96pct,期间费用率为13.05%,较上年下降0.09pct,净利润率为7.32%,较上年增加0.04pct。     受益制造业投资景气向上,叉车行业有望延续增长趋势:叉车的下游主要是制造业企业和物流企业,去年受益于国内疫情后经济复苏以及出口订单爆发,制造业投资加速上行,叉车行业销售出现爆发。     全年叉车行业实现销量80.02 万台,同比增长31.54%,1号站代理注册中国内市场实现销量61.86 万台,同比增长35.80%,出口18.17 万台,同比增长18.87%。我们判断今年制造业投资仍将延续上升趋势,2021 年叉车行业有望延续高增长趋势。     行业格局持续优化,龙头企业强者恒强:根据公司年报数据,2020年杭叉和合力合计销量为42.79 万台,市占率达53.47%,特别是在内燃叉车领域,两家市占率已达70%,处于寡头垄断地位,两家公司作为行业龙头,份额仍在持续提升。公司全年国内销量同比增长53.83%,国内市占率提升4pct,出口销售同比增长25.92%,国际市场销售位列行业前茅。公司在供应链、生产制造、营销渠道、售后服务等方面能力不断增强,龙头企业强者恒强。     盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023 年净利润分别为10.32 亿、11.45 亿和12.65 亿,对应PE 分别为20 倍、18 倍和16 倍,维持“买入”评级。     风险提示:国内制造业投资不及预期,海外渠道拓展不及预期等。(太平洋证券)

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一号站代理首页中航高科:年报亮点频频 继续坚定看好公司长期发展

一号站代理首页q41772  事件:2021 年 4 月 7 日,中航高科发布收购报告书,航空工业集团拟委托航空制造院代为管理1号站代理注册持有的中航高科 42.86%股份(合计 5.97 亿股),受托方航空制造院亦同意接受该委托对标的股份进行管理。本次收购前,航空制造院持有中航高科 3.35%股份(46,723,848 股)。本次收购不涉及股份过户,仅为标的股权对应的除收益权、处置权以外的权利全部委托给航空制造院管理。本次交易完成后,航空制造院持股比例仍为 3.35%,但将拥有中航高科 46.21%的表决权。   点评:   1、优化公司治理结构,为后续资产运作奠定基础。本次交易受托方航空制造院是集团旗下专门负责航空与国防先进制造技术研究与专用装备开发的事业单位,1号站代理注册院长李志强同时是中航高科公司董事长。在本轮托管后,航空制造院将成为中航高科的控股股东,实现了上市公司控股权与管理权的统一。本次股权调整有利于提升公司管理效率,优化公司治理结构,有效促进公司后续业务发展与资本化运作。   2020 年报亮点频频,继续坚定看好公司长期发展。2020 年,公司营收29.12 亿,归母净利润 4.31 亿。去年公司完全剥离了房地产业务,剔除房地产的影响,20 年收入同口径增长 34.24%,同口径归母净利润增长107.31%。子公司中航复材营收 26.70 亿(+37.12%),实现净利润 4.97亿(+66.92%),净利润 18.6%。新材料业务占比、增速、净利润进一步提升。   2021 年指引超预期,彰显公司领导层信心。年报里的董事会目标、关联交易金额、发出商品、合同负债等指标,预示公司 21 年营收利润增长有望持续。(1)董事会目标:公司每年制定董事会目标,过往几年都能如期或超额完成,2020 年营收完成 100%,利润总额完成达到 130%,超额完成。2021 年董事会预计营业收入增幅 31%,军品新材料业务净利润增长目标 66.92%,延续 20 年的高增长,目标指引超市场预期。(2)关联交易:公司 90%以上的供货都是向系统内关联方供货,2021 年计划向关联方即航空工业下属单位销售商品 35 亿,同比增长 50%。(3)发出商品 10.33 亿元,占 20 年收入占比 35%,合同负债 11.03 亿,较2020 年 2.59 亿大幅增长。董事会目标超预期,预示 2021 […]

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