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  市场仍在底部区域中纠结。1、本周MLF利率下调、央行表示“把货币政策工具箱开得再大一些”、1年期5年期LPR下调,政策宽松的方向已经明确,但市场仍对政策宽松的节奏和力度将信将疑。2、美联储加息甚至缩表担忧升温、美债利率大幅上行导致美股尤1号站官网地址是科技股大跌,也对国内新能源、半导体等板块形成拖累。

  左侧布局“mini版2014”。1)抓主要矛盾,当前已是“稳增长”、边际“宽信用”的时间窗口:从2021年12月经济工作会议以来央行连续降准、下调政策利率,新增专项债额度1.46万亿提前下达,1月份部分省市重大项目较往年提前下发。各种信号、数据都在不断验证边际“宽信用”的方向。2)参照2014年,政策放松基调在上半年便已确立,社融在4月便基本触底,但指数行情直到11月降息后才正式启动。而当中的每一次的纠结、调整都成为布局机会(2014年的具体复盘可以参考《2014年指数行情如何开启?兼论“mini版2014”》)。当前已进入类似阶段:放松方向已经明确,但市场仍然纠结于政策放松的节奏、力度以及效果。有点类似于2014年8-10月的纠结期。3)但当下与2014年的区别在于,一方面,2014年是全面的系统性放松,而当前在地产“房住不炒”、基建“托而不举”大基调下,政策宽松力度和空间相对有限,更有可能是阶段性、托底式的放松。另一方面,2014年逐渐演变成为一轮杠杆牛,而当前市场杠杆力量较弱,机构资金仍是市场主导力量。因此,本轮行情或类似“mini版2014”,并且现在已是左侧布局窗口。

  结构上,阶段性聚焦“mini版2014”下的低估值修复行情;以长打短,逢低挖掘“小高新”:1)“大金融”:过去几年大金融更多是α的机会,但今年随着政策放松的方向明确,将迎来α到β的整体性修复。尤1号站官网地址是随着近期行业、风格轮动速度加快,机构平衡仓位结构的意愿显著提升。大金融板块作为有自上而下逻辑支撑、同时也是“人少的地方”,正成为市场阶段性加仓的方向。银行:2021年业绩明显超预期,2021年12月信贷后置下2022年1月贷款有望“开门红”。券商:市场成交活跃带来业绩高增。后续全面注册制推进也有望对长期业绩形成支撑。地产:受益于政策边际变化,“稳增长”预期升温。后续地产融资、信贷有望进一步宽松,带来板块估值修复。2)“小高新”:以长打短,逢低布局以“小高新”为代表的科技成长。近期科技成长板块遭遇调整,主要受仓位、情绪、风格以及海外因素等的扰动。但结合五大拥挤度指标及历次回调情况来看,后续调整空间或已有限。中长期,科技成长仍是共同富裕下高质量发展、做大蛋糕的必然选择。更是中美博弈大背景下,顺应迫切提升科技竞争力需求、摆脱“卡脖子”困境的最鲜明的时代主线之一。

  投资策略:一方面把握金融地产等低估值修复行情,另一方面以长打短、逢低布局“小高新”。长期,聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等),2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等),3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等),4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等),5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

  风险提示:关注全球资本回流美国超预期,中美博弈超预期等。

(文章来源:尧望后势)

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